国内棉籽及其产品2月行情回顾与后市展望

　　棉籽方面：

　　一、行情回顾

　　2月份，国内油厂棉籽价格止跌反弹。山东聊城地区油厂棉籽到厂价在1.18-1.19元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月涨0.03 元/斤;山东济宁梁山地区油厂棉籽到厂价在1.15元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月涨0.04元/斤，河北邯郸广平地区油厂棉籽到厂价在 1.14元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月涨0.01元/斤;河南开封尉氏地区油厂棉籽到厂价在1.07元/斤(毛籽含油12%，水分 11%)，较上月涨0.01元/斤;湖北黄冈地区油厂棉籽到厂价在1.05元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月持平;江苏盐城射阳地区油厂棉籽 到厂价在1.08元/斤(毛籽含油12%，水分11%)，较上月持平。

　　二、市场分析

　　本月国内棉籽价格止跌反弹，截止月末，北方及南方产区新毛棉籽到厂价在1.03-1.2元/斤一线，新疆棉籽多停收，较上月反弹 0.01-0.04元/斤不等。 因棉花种植效益不佳，棉农转种其他作物，棉花种植面积持续缩减。根据中国棉花协会调查结果来看，预计2015年全国平均种植意向下降25.4%左右。全国 植棉面积会从2014年的5902万亩，再度减少1152 0173 3840.56万亩，至4729.44万亩，降幅达19.87%。棉花产量下降，棉籽产量也随之下降，为 市场增添利好气氛。另外，2月份逢春节假期，市场购销活跃度大降，且受节日影响，棉企开机率大幅下降，棉籽产出量也随之减，市场整体货源偏紧，而本月豆 油、豆粕跟随盘面止跌大幅反弹，带动棉油、棉粕止跌反弹，截止月末，北方及南方产区三级棉油出厂报价在4580-5300元/吨一线，新疆产区三级棉油出 厂报价在4100-4200元/吨一线，较上月反弹150-400元/吨不等。北方及南方产区40%蛋白棉粕出厂报价在2200-2350元/吨，42% 蛋白棉粕出厂报价在2350-2450元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在1900-1950元/吨，较上月反弹30-130元/吨不等。受此影 响，轧花厂也伺机提高原料棉籽销售价。只不过油厂经营仍不乐观，油厂压榨亏损尚难改，油厂加工积*性也大幅下滑，在压榨量大幅减少的背景下，棉籽库存量也 在逐步下降，可见油厂对高价原料采购*其谨慎，将限制其涨幅。 综上所述，在原料货源偏紧及压榨亏损、油厂收购谨慎博弈之下，预计3月份棉籽价格难有大的波动，或呈现窄幅震荡态势。

　　棉油方面：

　　一、行情回顾

　　2月份国内棉油价格止跌反弹。山东聊城地区油厂三级棉油报价在4950元/吨，较上月涨400元/吨;山东济宁梁山地区油厂三级棉油报价在 4700元/吨，较上月涨200元/吨;河北邯郸广平地区油厂三级棉油报价在5100元/吨，较上月涨100元/吨;河南开封尉氏地区油厂三级棉油报价在 5200元/吨，较上月涨200元/吨;江苏盐城射阳地区油厂三级棉油报价在5200元/吨，较上月涨200元/吨。

　　二、市场分析

　　本月国内棉油价格止跌反弹。截止月末，北方及南方产区三级棉油出厂报价在4580-5300元/吨一线，新疆产区三级棉油出厂报价在4100-4200元/吨一线，较上月反弹150-400元/吨不等。 提振本月棉油止跌反弹的利好因素分析如下：

　　1、原油止跌反弹，为油脂增添利好气氛

　　空头回补和美国钻井数量大降刺激油价暴涨。市场预期美国页岩油产出将会下滑，从而改善能源市场供应过剩的困境，且美国就业市场持续表现强劲，令 美国能源需求前景得到改善。美国政府发布的1月非农就业报告显示，1月份就业增量超市场预期，薪酬环比强劲反弹，去年底两个月的就业数据大幅上调14.7 万。另外，美国石油钻井口数持续下降缓解了市场对美国石油供应过剩现状的疑虑，且国际石油输出国组织(OPEC)上调对2015年全球石油需求增速的预 期。另外，更多的石油生产商宣布削减投资、以回应原油价格2014年6月份以来长达七个月的暴跌逾50%的势头。另一方面，乌克兰局势相关各方达成停火协 议也对油价上涨起到助推作用。而此前公布的数据表明截止2月13日当周的贝克尔休斯美国石油钻井数量减少98口，总数降至1358口，降至5年来*低水 平。一周之前的这项数据为1456口。以上利好消息助推原油上涨，截止月末，NYMEX3月原油收至49.76美元/桶，较上月48.99美元/桶涨 0.77美元/桶。

　　2、豆棕油止跌大幅反弹，提振棉油行情

　　国际原油走强及巴西卡车司机罢工导致大豆暴涨，提振CBOT豆油行情，截止2月27日，CBOT豆油3月合约收盘在32.83美分/磅，较上月 30.00涨2.83美分，5月合约收盘在32.97美分/磅，较上月30.24涨2.73美分。外盘油脂反弹，带动本月国内大连盘油脂止跌反弹，截止2 月27日，大连盘豆油主力1505合约收盘价5,666元/吨，较上月5,348涨318元/吨。大连盘棕榈油主力1505合约收盘价5,100元/吨， 较上月4,652涨448元/吨。国内外期货暴涨，提振国内油脂现货，截止本月底，沿海一级豆油主流现货价位在5850-6000元/吨一线，较上月平均 上涨350元/吨左右，沿海主流港口24度棕榈油上调至5170-5250元/吨，大多较上月涨280-470元/吨，大宗油脂止跌反弹，提振棉油行情。

　　3、油厂压榨亏损，开机率下降，为市场增添利好气氛

　　因2月份逢春节假期，工人也陆续返乡过年，且油厂压榨亏损尚难改，油厂加工积*性也下滑，纷纷提前停产，截止月末，油厂开机率大幅下降，为市场增添利好气氛。

　　4、油脂供应量下降，利多其行情

　　2月份油厂开机率大幅降低，截止2月13日，国内豆油商业库存总量80.5万吨，较去年同期的98.868吨降18.368吨，降幅为 18.58%。且棕榈油也因到港量减少，港口库存止升转降，截止2月13日降至51.73万吨，较上月60.38万吨降8.65万吨，降幅14%，较去年 同期96.13万吨减少44.4万吨，降幅46.2%，截止本月末，据中国棉花信息网调查的62家油厂显示，棉油总库存量在36880吨，较上月 48870减少11990吨，降幅为24.53%，油脂库存下降导致油厂力挺油价。

　　正是上述因素提振2月份棉油行情反弹。但3月上旬罢工接近结束，美盘豆类大幅回落，大宗油脂也回调整理，南美庞大的大豆量迟早会大量上市，美豆 中长线走势并不乐观，且节后油脂需求处于淡季，预计3月份棉油继续上涨空间也不大，但受成本支撑，也难有大的回落，或呈现震荡整理态势。

　　棉粕方面：

　　一、行情回顾

　　2月份，国内棉粕价格止跌反弹。山东聊城地区油厂40%蛋白棉粕报价在2300元/吨，较上月涨30元/吨;山东济宁梁山地区油厂40%蛋白棉 粕报价在2350元/吨，较上月涨130元/吨;河北邯郸广平地区油厂40%蛋白棉粕报价在2300元/吨，较上月涨30元/吨;河南开封尉氏地区油厂 40%蛋白棉粕报价在2350元/吨，较上月涨90元/吨;湖北黄冈地区油厂40%蛋白棉粕报价在2400元/吨，较上月涨80元/吨;江苏盐城射阳地区 油厂40%蛋白棉粕报价在2400元/吨，较上月持平。

　　二、市场分析

　　本月国内棉粕价格止跌反弹。截止月末，北方及南方产区40%蛋白棉粕出厂报价在2200-2350元/吨，42%蛋白棉粕出厂报价在 2350-2450元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在1900-1950元/吨，较上月反弹30-130元/吨不等。 提振本月棉粕止跌反弹的利好因素分析如下：

　　1、豆粕现货止跌反弹，利多棉粕行情

　　美国中西部现货大豆基差上涨，及优于预期的出口销售报告，当周美国对华大豆出口销售增幅为4%，高于前一周的3%。美国对中国装运115.77 万吨大豆，低于前一周的装运量149.96万吨。美国国内加工商压榨供应吃紧也令市场买盘增强，另外，因美国农业部种植面积预估低于预期，以及技术性买 盘，且美国河道和道路结冰，拖延大豆和豆粕运送到美国墨西哥湾，加上巴西卡车工人罢工，延迟巴西大豆付运，而巴西罢工的司机拒绝了政府*初的提议，谈判将 在3月10日继续进行，罢工影响持续发酵，提振美豆暴涨，截止2月27日，CBOT3月大豆合约收报1030.75每蒲式耳美分，较上月961.00暴涨 69.75美分，5月大豆合约收报1031.75每蒲式耳美分，较上月967.75暴涨64美分，美豆重上10美元，本月国内连盘豆粕也跟随大涨，截止2 月27日，大连盘豆粕主力1505合约收盘2,889元/吨，较上月2,694涨195元/吨。国内外期上涨，以及春节期间油厂开机率大降，节前饲料企业 备货，豆粕供应量不大，导致厂家提价意愿加强，截止2月底，沿海豆粕价格提高至3050-3150元/吨一线，较上月涨150-300元/吨不等，长江中 下游地区菜粕出厂报价集中在2100-2400元/吨一线，较上月持平。广东、福建、广西等沿海进口菜籽压榨菜粕合同预售价在2300-2380元/吨一 线，较上月涨125元/吨，粕类纷纷止跌反弹，提振棉粕行情。

　　2、油厂压榨亏损，开机率下降，为市场增添利好气氛

　　因2月份逢春节假期，工人也陆续返乡过年，油厂压榨亏损尚难改，油厂加工积*性也下滑，纷纷提前停产，截止月末，据中国棉花信息网调查显示，棉 籽油厂开机率为3.21%，较上月25.7%大降22.49个百分点，开机率大幅下降，棉粕产出量也随之减少，棉粕货源有限，油厂过低价出售意愿不高，力 挺价格。

　　在上述利好因素的提振下，本月棉粕止跌反弹。只不过，春节前养殖户出栏积*性较高，部分存在抛售情绪，猪肉需求低迷难改，生猪市场供大于求，屠 宰企业下调猪价压缩成本的意愿较强。截止2月28日，国内生猪均价从上月的12.59大幅下跌至11.98元/公斤，环比下跌5.09%。猪粮比从上月的 5.50:1下跌至5.18:1，同比下跌6.17%，连续58周低于6：1的盈亏均衡线，仍处蓝色预警成本线区域。且国内水产养殖处于投料淡季，饲料企 业停止生产水产类饲料，饲料消费量较低直接影响粕类需求。

　　三、后市展望