粕强油弱格局在2014年可能仍会持续

    　2013年的美豆震荡走势被称之为“和风细雨”并不未过，毕竟市场没有出现较大的波动。不过特点还是有的，主要体现在油粕比例方面，几 乎全年都是粕强油弱格局，间中我们可以看到油脂反弹，但是都不成气候。展望2014年，我们认为，全球大豆供给不会出现太大的问题，需求则保持良好。 　　
    大的宏观环境方面，美联储的QE退出政策将会在2014年得到全面贯彻执行，我们预期该政策可能会对美国股市影响较大，而对于商品市 场而言可能会较为有限。不过一些新兴发展中国家的货币可能会受到冲击，从而改变全球贸易格局。对于豆类商品而言，我们预料南美大豆的竞争力会伴随美元走强 而提高。 　　
    从供给角度看，一方面由于玉米大豆的比价关系会鼓励农户种植大豆，以及南美地区仍有较多的土地储备可供种植，预料全球大豆种植面积在 2014年会再度走高。另一方面，长期气象模型显示，2014年出现拉尼娜或厄尔尼诺现象的几率偏低，天气状况估计会与2013年大致相似，可以达到预期 单产的概率会较大。在种植面积和天气趋于正常发展的情况下，全球大豆供给预料会处于宽松状态。所以，我们预计美豆指数*高时不会超过152 0173 3840美分。 　　
    在需求方面，虽然2013年受到禽流感事件的打压，但是中国养殖业将仍会保持良好态势，特别是牛羊肉价格上涨将会激励养殖企业加大对 牛羊品种的投资，从而刺激国内对蛋白饲料增长。此外，国内大豆压榨行业的产能扩张将会保持，新建产能将刺激库存的提高，市场将保持对豆粕较好增长。因此预 料美豆*低时在1150美分会见到较好支撑，而国内豆粕现货价格可能会在3400-4400之间波动。 　　
    而在国际方面，由于其他油脂供应充足，特别是加拿大的菜籽种植规模有继续扩大的趋势，以及东南亚的棕榈油种植短期也不会减少，这可能 使得整体油脂相互竞争的态势会持续，*终豆油也会表现偏弱,因此预料豆油现货则可能在6500-8500之间波动。 此外，我们认为粕强油弱的格局在2014年可能仍会持续，大部分时间油粕比例可能在2.5-2之间波动。而在未来的市场波动方面，需格外注意各国的生物燃 料政策。 　　
    当然，虽说粕强油弱会持续，但如果油粕比长时间低于2也是不正常的，毕竟全球各国政府都在有意推出自己的生物能源补贴政策。印尼、马 来西亚都有望在2014制定新的生物能源补贴政策，而美国的奥巴马政府2014财年，将对清洁能源的投入提高40%，清洁能源为新预算案中*受政府眷顾的 行业之一，对生物燃料投入拟增加24%。只不过这些补贴政策的补贴目标非常明确，仅仅限于国内企业受益，类似于之前欧盟鼓励进口全球生物燃料的时代恐怕很 久都会见不到了。