猪周期拐点提前至2019年年中本轮高点可能在2020年出现

近期，猪价持续回暖，全国外三元生猪价格连续八天上涨。截至12月3日，全国均价为13.78元/公斤，比上周上涨0.13元/公斤，南方部分地区猪价甚至已突破16元/公斤。

从历史情况来看，近5年间，全国生猪均价变化体现出明显的周期性特征，峰谷交替明显。在今年1月10日至5月10日期间，猪价遭遇了一轮较大幅度的下挫，区间跌幅接近35%，这也是自2016年年中高位以来猪价经历的第三轮较大幅度的回调，随后全国生猪价格开始触底反弹。虽然近期猪价在此前一轮较为强势的反弹之后，短期处于震荡阶段，不过从**数值上看仍处于历史相对低位。

东方证券分析师朱英指出，从以往猪周期的进程看，下行周期一般在 25~40个月，本轮猪周期高点在2016年5月，以此推断周期的拐点可能在 2020 年出现。不过，目前主产区河南猪价持续低于成本价，仔猪价格接近上轮周期低点，已有去产能迹象；12 月随着出栏高峰来临，屠宰产能的限制将会进一步打压产区猪价，降低补栏情绪。在调运限制的背景下，上述因素的共同作用有望支撑猪周期拐点提前至2019年年中。

值得注意的是，根据惯例，年底是南方地区腊肉、香肠等各种肉类食品的加工旺季，随着元旦、春节等节日的临近，各大食品加工企业以及个人消费者也会开始加大对猪肉的收购储备工作，如今已经步入了12月份，基于上述原因，市场对于猪肉的需求量将逐渐开始增加，并有望在未来相当长的一段时间里保持高位，从而为生猪价格提供强有力的支撑。

对于养殖户而言，猪价的预期持续走强无疑是一记重磅利好，同时根据产业链传导效应，位于产业链上下游的饲料企业等也都有望借此实现业绩的进一步提升，加之经过此前市场的大调整，目前不少个股股价均处于相对低位，概念股或将迎来投资机遇。

温氏股份是全国规模*大的种猪育种和肉猪养殖上市企业，拥有以紧密型“公司+农户”为核心的全产业链生态体系，2017年上市肉猪152 0173 3840.17万头，出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名**。由于公司在主销区的生猪产能**量及其占比都*大，直接受益于近期的结构性行情，其商品猪销售价格的**幅度不断扩大，而未来，随着预期中全国性猪价拐点的到来，公司的业绩表现也依然值得期待。

牧原股份是我国较大的生猪养殖企业、生猪育种企业，拥有集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等为一体的完整封闭式生猪产业链。尽管目前公司总部所在地河南地区的生猪被暂停外调，其业绩也因此受到了一定的影响。不过，公司在成本、管理、技术等方面竞争优势明显，待市场环境有所好转以后，依然有望实现业绩的进一步突破。

另外，一般而言，禽类价格往往与猪类价格同涨同跌，在猪价预期较大概率持续走强的同时，投资者也可积*关注禽类产业链的相关投资机会。