PTA产业链限产博弈何时休？

　　随着7月底PTA结算价的公布以及亚洲ACP谈判的结束，市场方向本该逐渐清晰，但目前看来却变得更加扑朔迷离。

　　尽管PTA期货152 0173 3840合约的持仓由7月中旬的峰值62万余手降至目前的不足40万手，但与历史同期相比，持仓仍处于相对高位，市场对于高持仓的恐慌情绪仍未完全消除。尤其是即将进入交割月，市场担忧PTA供应偏紧格局是否还会延续。

　　高结算价再次触发限产博弈

　　虽然期货市场交割月临近，但PTA现货市场行情与之前变化不大，整体成交仍较为清淡。值得一提的是，为了应对PTA工厂的“限产保价”行动，有传闻称部分聚酯工厂在7月底试图以减产来应对原料市场的高结算价以及供应紧张的难题。继6月之后，聚酯产业的限产博弈战再次悄然打响。

　　“上次还可以接受，这次就不行了。”浙江一家聚酯企业的相关人员表示，尽管PTA6月份的结算价要明显高于市场均价，但由于当时上下游联动较好，聚酯企业多数顺利转移了成本，痛苦也只是暂时的。

　　7月的高结算价显然使聚酯企业更加煎熬。“因下游需求不给力，聚酯企业亏损严重，面对高结算价，产生抵触情绪也在所难免。”在上述人士看来，当前已不再是聚酯企业咬咬牙就能挺过去的事儿了。

　　很明显，高结算价再次触动了市场敏感的神经。据期货日报记者了解，7月24日，逸盛石化、翔鹭石化公布PTA7月合同结算价为7900元/吨。而同期中纤网公布的PTA内盘均价仅为7410元/吨(全月现货均价在7430元/吨)，由此可见，当月结算价明显高于现货均价水平。不仅如此，7月底原料PX的结算价也明显高于外盘当月的成本均价。

　　虽然PTA结算价偏高，但市场对此也早有预期。东吴期货分析师王广前告诉记者，由于7月份PX的社会库存偏低，石化厂家考虑到供需状况，将当月的PX合同结算价定在10700元/吨，高于7月份PX外盘1418美元/吨的现货均价，确实在情理之中。而PTA工厂因挺价联盟的约定，供应处于收缩阶段，因此根据原料PX的结算价也顺势提高PTA合同价。“实际上，7月份PX和PTA合同价格偏高，均是基于供应偏紧的格局。”王广前称。

　　目前来看，7月7900元/吨的高结算价抬高了聚酯工厂的生产成本，使得聚酯企业亏损幅度有所加大。聚酯企业在转嫁成本无望的情况下，有进一步压低生产负荷的打算。

　　浙江融策实业投研部经理钱程也证实了这一消息。7月结算价格明显高于现货均价水平，导致部分聚酯工厂较为抵触。“当前终端消费仍处于季节性淡季，聚酯产销持续疲软，使得聚酯企业主动压缩生产。”据钱程介绍，截至目前，聚酯生产负荷已降至65.8%，江苏部分聚酯企业有削减8月合约货，改用现货采购补给缺口的计划。

　　PX亚洲ACP谈判再次“流产”

　　除了结算价外，7月底PX的ACP谈判也是关乎市场走向的关键因素，尤其是在确定新的定价模式之后，PX价格的变化无疑成了市场的“风向标”。

　　ACP谈判今年仅有一次成功，其余基本都以失败告终，这次谈判自然也不例外。由于下游相继减产，加上6月一直是PX进口的传统淡季，PX的进口需求大幅下降。而在PX供应方面，近期PX新装置集中投产，并且产品陆续供应市场，此次亚洲ACP谈判中的各大供应商也一改上月ACP商谈时的强势，开始主动下调8月份倡导价。

　　据钱程介绍，此次谈判中，韩国S-oil 8月ACP倡导价由1500美元/吨下调至1410美元/吨，但买方还价在1270—1300美元/吨，双方意向价差较大。而且7月底PX市场出现了PTA工厂抛售原料打压PX价格的现象，使得8月ACP谈判以失败告终。

　　记者了解到，PTA市场因供应偏紧，价格整体保持平稳，并未跟随原料价格下行，这也为PTA工厂进一步打开了利润空间。王广前认为，当前因PX的国内社会库存整体仍偏低，在8月份ACP谈判失败后，PTA工厂或会进一步降低开工率以挺住现货价格，同时降低PX的消耗来压制原料价格。与此同时，PTA工厂会寻找机会补充PX原料库存，获得一定的安全库存后，PTA工厂对于原料PX的话语权才会进一步提升。“以目前的市场格局来看，PTA—聚酯产业链上的低负荷运行状态将要持续一段时间，同时PX工厂的产能扩张也在进行中。”王广前称，短时间内PX价格很难再有强势的表现。

　　近月持仓快速下降

　　目前距PTA期货152 0173 3840合约交割仅一月有余。在这个关键的时间点，期市高持仓的“警报”仍未真正解除。

　　近期，PTA期现货市场整体运行平稳，其中现货市场价格在7500元/吨附近横盘振荡接近两周。PTA期货152 0173 3840合约也在7400元/吨整数关口附近振荡调整，并且持仓量从7月23日开始大幅减少。截至8月4日，10个交易日中，PTA期货152 0173 3840合约减仓幅度超过25万手，降至36.8万手的水平。

　　“对于PTA近月合约而言，目前多头还相对安全。”银河期货分析师范劲松表示，一方面受成本支持，另一方面期货价格还处于贴水状态，这难以吸引卖货方注册仓单。

　　据中纤网*新透露，8月逸盛石化宁波、大连、海南总计1360万吨的PTA产能开工率调整至57%运行，而这一开工率已接近行业历年来的低位。

　　“在开工率没有明显提升之前，库存还是难以增加，尤其是在152 0173 3840合约交割之前，增加的库存会十分有限。”范劲松坦言，随着PX产能的开工率提升，PTA开工率也有望随之提高。

　　这一观点也得到了王广前的认同。在他看来，当前下游聚酯环节需求异常低迷，多家聚酯工厂8月份有停车检修计划，后期PTA工厂也会降低生产负荷压缩供应。供需两端的同步收缩使得PTA社会库存可能在低位徘徊，短期难以大幅增加。

　　令市场*为关心的是，市场高持仓的“警报”后期会有效解除吗？遗憾的是，对于此问题，多数受访人士并没有给出明确答案。在他们看来，交割月前，PTA市场的供应主要由PTA工厂主导，PTA市场供应偏紧的格局短时间内还会延续。不过，随着时间推移，PTA近月合约上的持仓量会继续大幅减少，PTA市场高持仓的局面有望得到一定缓解。