经销商授信额暴涨20倍致应收账款增220% 贝因美去库存铤而走险

　　在公布2015年财报之后，贝因美的财务数字受到了深交所的关注。主要是贝因美的应收账款账面的价值与上年同期相比增加了220%。对此贝因美解释称，为了应对奶粉注册新政且抢占市场，对优质客户进行了授信，换句话说，贝因美在一定程度上改变了款到发货的政策，在未收到货品款项的情况下，对于具有商业信用的客户提前进行了发货，从而达到抢占市场的目的。不过，此类做法的实际效果更多是依赖客户的信用度，贝因美也从此走上“钢丝”，抢占市场机遇与失去市场份额的风险同在。

　　220%的增长

　　即将于10月1日实施的奶粉注册制度，被看做是行业大洗牌的助推器，旗下拥有众多品牌的企业自然要提前做准备，贝因美的做法就是将货品提前且大量地拿出来给自认为信任的客户，以此来抢占市场。不过，这一做法的代价是贝因美的应收账款的账面数字急剧上升。

　　根据贝因美2015年的财报，该公司2015年期末的应收账款价值为13.63亿元，2014年末为4.25亿元，增幅为220%。造成这一变化的原因是，贝因美从2015年11月底开始对优质客户进行了授信。

　　另有数据显示，贝因美代理商客户2015年末应收账款账面价值为11.83亿元，相比2014年的1.09亿元，2015年末出现了10.74亿元的增长，由此可见，贝因美2015年应收账款账面价值的增加，主要系代理商客户账面价值增长所致。此外，去年贝因美将客户授信总额由平时的0.5亿元提高到10.3亿元，暴增19.6倍。

　　库存压力

　　按照贝因美的说法，增加客户的授信额是为了抢占市场，提前为新政的到来做准备，然而在更多行业人士看来，这一做法的目的在于在年底之前冲业绩、去库存。

　　“2015年底贝因美出现终端零售端的促销，如买一送一等，这是可以理解的。这是贝因美在新政之前去库存、降低风险的策略，也是无奈之举，如果不增加授信，终端的促销势必不会如此迅猛，这也是在潜移默化地捆绑一批经销商和消费者。”有行业人士如是评价。

　　另有声音则进一步认为：“贝因美之所以大幅度促销，不仅是为了去库存，更是为了避免年度亏损。”

　　根据2015年的财报，贝因美2015年营业收入为45.34亿元，同比下降10.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长50.45%。贝因美2015年的存货余额为5.94亿元，与上年相比下降了35.1%。

　　风险加剧

　　贝因美提高授信的做法虽然对于去库存有了积*影响，但是能否如贝因美所愿，提升市场份额呢？对此业内人士表示不看好。

　　有行业人士认为，此类做法间接伤害并贬低了品牌价值：“不能为了短期利益，损害了长期利益。”另有声音也提出：“不断压货于代理商，只是将库存压力转移到了代理商手中，是否真正实现了市场份额的提升，还需要继续观察。”

　　据了解，贝因美应收账款账面的价值*终能否货真价实地转移到贝因美的囊中，存在风险，而风险的决定方就是这些得到了授信的代理商们。“如果代理商具有信用且在终端确实实现了贝因美产品的良好销售，那么应收账款额度会逐渐减少。但是相反，贝因美所要承担的风险不言而喻。”上述行业人士提醒。

　　此外，正如贝因美所说，即将于10月1日起实施的配方注册制度将对企业的产品数量带来根本性改变，旗下拥有众多品牌的贝因美，如果在新政实施前或者过渡期结束之前，对于多品牌产品不能做出处理，该公司面临的政策风险则会更大。