涤纶产业链看好PTA明年盈利

　　日前，恒力股份发布公告称，下属公司恒力石化拟投资29.88亿元建设年产250万吨PTA-5项目。扩充产能无疑是看好PTA未来盈利前景。

　　今年8月以来，涤纶产业链盈利呈现整体性大幅扩张。其中PX、PTA、涤纶长丝价格涨幅分别达到14%、33%、16%，PTA+涤纶单吨利润接近翻倍，相关企业盈利无疑也大幅增长。然而，本轮PTA和涤纶的盈利改善还远未到高点，明年有望继续维持高位。

　　去年至今，涤纶行业*为超预期的就是需求增速，去年年初到今年上半年，连续一年半都保持15%左右增速。需求超预期核心原因还是在于补库存。涤纶行业一直是买涨不买跌，过去几年价格持续下跌，下游各个环节都在拼命去库存。而随着2017年价格上涨趋势确立，下游又开始补库存，尤其是油价上涨更是刺激补库存强度。因此后续只要价格趋势还在，需求增速短期就不会轻易减缓。

　　展望未来，从周期角度看，油价涨价预期很强，因此涤纶产业链大周期也只是走完上半场，还远远谈不上结束。就涤纶全产业链而言，2019年底前，*看好PTA。

　　今年5月以来PTA产量尚不足以满足下游聚酯需求，导致近4个月PTA持续去库存，这也是本轮大涨直接诱因。目前，PTA名义产能很高，但有近1000万吨装置长期停车，真正有效产能仅约4380万吨，对应*新约78万吨周产量，开工率已达到90%。但即便如此也仍在持续去库存化，目前库存仅73万吨，已至历史低位，对价格形成有力支撑。未来，虽PTA规划新增产能很多，但真正能落地的新增供给非常有限。到2019年4季度前仅有原翔鹭152 0173 3840万吨和四川晟达100万吨装置存在复产可能，而涤纶还在持续扩产，增速又高于PTA，因此供需会更为紧张，目前价格即使回调，幅度恐怕也很有限。

　　反观PX，过去几年PX盈利高位主要原因就是国内供给不足，严重依赖进口，进口依存度长期高于50%。展望未来，国内外仍有2000万吨和700万吨的PX产能投放，供需失衡将促使盈利向下游转移。

（中国化工报）