桐昆股份上游产业链有优势长丝飙涨促股价大涨

　　今年上半年，由于涤纶价格低迷，包括尤夫股份、华鼎氨纶等在内的多家上市公司业绩大幅下滑。其中，作为国内涤纶纤维制造业龙头企业的桐昆股份，更是在今年上半年净利润同比下滑70%至85%，公司股价此前也近乎腰斩。不过，近期，在PTA和涤纶长丝发力大涨的带动下，以PTA作为原材料的桐昆股份开始量价齐飙。在刚刚过去的五个交易日里，公司股价遭遇五连阳，并且更是以23.77%的周涨幅荣登浙股龙虎榜周涨幅之首。

　　上半年深陷经营困境

　　作为国内涤纶纤维制造业龙头企业，桐昆股份的主要产品涵盖了涤纶牵伸丝、涤纶预取向丝、涤纶加弹丝三大系列各种规格的涤纶长丝、PET切片及纺丝油剂，而其主业中基本以PTA(石油的下端产品，是重要的大宗有机原料之一，广泛用于化学纤维、轻工等各个领域)作为原材料。

　　桐昆股份的涤纶长丝产品主要应用于服装和家纺等领域，而去年以来，作为其下游行业的服装和家纺行业又基本处于供过于求的状态，整个行业面临巨大的困境。受此影响，相关行业内公司的业绩均遭受了不同幅度的冲击，桐昆股份也自是逃脱不了此命运。

　　早在今年四月份，公司披露的一季报显示，公司2012年**季度实现归属于上市公司股东的净利润7863.27万元，较上年同比下降64.55%。同时，公司前段时间还披露了2012年半年度业绩预减公告。公司在公告里预测，2012年1月1日至2012年6月30日，预计公司实现归属于上市公司股东的净利润较上年同比减少70%85%。上年同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润49596.15万元。

　　对于业绩的大幅下滑，桐昆股份坦言，今年上半年度，涤纶长丝行业由于下游服装、家纺等行业内外需求严重不足，以及行业自身产能释放速度的快速提升，直接导致产品供大于求的现象进一步加剧，整个行业进入了结构性的深度调整期。由此所致，行业内所有企业的产品价格下跌过快、存货缩水严重、毛利率大幅下降。公司在这样的行业背景下，虽然产销衔接良好，业绩亦好于行业平均水平，但总体效益也出现了较大幅度的下滑。

　　涤纶长丝飙涨促股价大涨

　　尽管公司业绩下滑明显，但本周以来，桐昆股份股价却出现了明显的上攻趋势。上周五，公司股价报收于7.49元。本周，在沪深两市齐齐下跌的背景下，公司股价却在五个交易日内连续上涨，分别上涨2.27%、7.96%、10.04%、1.65%和0.22%，昨日9.27元的*新收盘价相比上周五7.49元的收盘价，一周涨幅高达23.77%，位居浙股周涨首席。

　　对于公司股价的逆势上涨，业内人士分析，这或许受益于近期长丝价格的连续上涨，而更为重要的是，后者的上涨在一定程度上显露出行业整体出现回暖的迹象，由此，市场对于公司下半年业绩的表现重新抱有一定的期望。

　　自6月中旬开始，涤纶长丝价格连续上涨，涨幅达到了10%—15%。申银万国监测数据显示，2012年7月，涤纶长丝价格每吨普涨1000元，涨幅约8%，申银万国监测品种POY83dtex价差从400元/吨扩大至800元/吨，行业开机率由全年低点71.4%提升至78.5%。

　　而且申银万国研究报告认为，涤纶长丝目前已经进入成本定价的阶段，价差的底部区域基本可以确定，历史上看涤纶长丝出现类似粘胶短纤2011年非理性降价的可能性不大，预计后续仍有提价空间。同时，目前外需订单差是市场共识，如果九、十月份旺季到来，订单能够达到历史平均水平就是超预期。

　　与此同时，作为公司主要原材料的PTA，自七月下旬以来也开始发力持续上涨。尤其是本周以来，PTA152 0173 3840合约持续上攻，顺利突破7700前期压力带。虽然并不能确定这就是桐昆股份股价上涨的*主要原因，但巧合的是，公司股价恰巧就是在此时出现转势上扬迹象，并在周三强势涨停。

　　此外，根据相关行业人士的介绍，公司IPO的募投项目之一80万吨PTA项目预计将在8月份正式投产。由于公司PTA项目立足于全部自用，从而实现了产业链向上游扩展，可以*大程度上规避原料价格波动对公司经营带来的风险，降低生产成本，并且进一步提高公司的规模优势。

　　上游产业链或将有优势

　　除了PTA和涤纶长丝近期的发力大涨，桐昆股份还有一个动向吸引了不少投资者关注的目光。

　　今年5月份，桐昆股份控股股东浙江桐昆控股集团投资近6000万加元参股加拿大一家能源公司的项目得到浙江发改委批准。这标志着该公司在向上游延伸产业链，进军石油勘探开采方面迈出了实质性的步伐。而此事的*新动向为，目前桐昆控股集团参股项目已经过户，可谓进展顺利。

　　据介绍，此次被桐昆控股收购的加拿大公司拥有面积超过1200平方公里的石油矿区，并拥有上述矿区内石油和天然气矿产的开发权。桐昆控股此次收购完成后，将立即着手实施对已拥有矿区进行石油和天然气矿产资源的开发。而且，此次桐昆控股拟实施的石油勘探开采项目，地理位置处于加拿大的石油储备大省阿尔伯塔省。

　　对此，公司相关人士在接受其他媒体采访时曾表示，化纤作为石化产品的一个分支，原油价格的长期持续上涨严重挤压了化纤产业链中各环节的利润，公司的主要生产原材料PTA，受制于本产业的迅速扩容和上游原材料PX的产量制约，利润空间被*度压缩，这就迫使石化相关企业向产业链上游寻找新的利润突破点。

　　业内人士分析表示，该项目的实施将使桐昆控股的产业链间接延伸至石化产业链的*上游原油的开采。如此一来，桐昆控股作为桐昆股份的控股股东，如果项目开展顺利，桐昆股份或许将间接受益而突破上游原材料的瓶颈制约，而实现产业链上下游联动，为今后做大做强提供强有力的保障。