临近抛储后期，囤棉预期强烈
据有关数据统计，截至6月底，国内
7月初，储备棉轮出日成交量继续维持在2万吨下方，*低甚至达1.32万吨。中旬开始，日成交量明显回升，目前在2万吨左右。后期，日均成交量仍需继续走高才能维持新棉大量上市前的供需平衡。按《关于2016/2017年度国家储备棉轮换有关安排的公告》 （2016年第26号），2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底。目前距离本轮储备棉轮出结束还有一个半月左右，用棉企业、贸易商等开始加大采购力度囤棉以度过过渡期。我们预计，储备棉轮出后期，日均成交比例、成交价有望逐渐回升。
储备棉成交价格止跌
2017年储备棉轮出从3月6日开始至今，标准级储备棉轮出底价呈先扬后抑走势。在此期间，CotlookA价格走势波动较大，呈先涨后跌走势；国内棉花现货价格指数从抛储开始缓慢上涨至6月份，不过涨幅较小，在200元/吨以内。6月中下旬开始，国内棉花现货价格指数也开始阴跌，跌幅亦在200元/吨左右。纵观抛储至今，轮出底价在底12周达到15885元/吨高点后开始一路走跌，除去第18周微幅上调30元/吨，其余7周均下跌。本周储备棉轮出底价已跌至14964元/吨，较上周下调64元/吨，较第12周*高时下降921元/吨。
一方面，储备棉轮出底价走跌，另一方面，储备棉成交均价折328价格却止跌企稳。同时，抛储以来，储备棉成交均价折328价格一直高于国内3128B棉花价格指数，本周，该价格与3128B棉花价格指数相当，且表现出止跌企稳的信号。结构性方面，储备棉挂牌中新疆棉占比从6月中下旬开始明显下降，基本维持在34%左右。而疆棉占比的下降并没有造成成交率的走跌，下游对棉花的需求尚可。成交量方面，7月中旬开始，储备棉成交量明显上升，目前已至2万吨上方。从储备棉抛储成交情况发出的来看，下游补库已经开始，这将支撑棉花价格或者推升棉价。
储备棉抛储成交情况

棉价长期承压
7月份美农报告显示，2017/2018年度全球棉花产量预估上调63万包至11536万包，较上一年度增加8.28%；消费量预估上调52万包，较上一年度增加2.86%，增幅明显小于产量增幅；期末库存预估上调102万吨至8873万吨，较上一年度下降1.7%，除去中国因素，新年度全球期末库存是大幅增加18%。全球棉花产需持续第三个年度出现缺口，但缺口较2016/2017年度大幅收窄。
本月美农报告调整幅度*大的当属印度。2017/2018年度，印度棉花产量预估大幅调高100万包，消费量预估调增55万包，进口量预估调减35万包，*终，17/18年度棉花期末库存预估调增35万包。与上一年度相比，2017/2018年度，印度棉花产量增加7.4%，消费量增加3.12%，期末库存上升11.8%。
美农报告继续中故宫6月份数据不变，产量、消费量以及期末库存预估分别为2400万包、2800万包和3935万包。美国新年度棉花产量预估较上个月调减20万吨，维持消费量和出口量预估不变，*终期末库存预估调减20万包。与上一年度相比，2017/2018年度，美国棉花产量增加10.66%，消费量增加3.03%，出口量下降6.70%，*终期末库存大升65.6%。
7月份美农报告维持中国各项数据预估不变。根据该报告显示，中国新年度棉花产量预估同比增加5.5%，消费量仅仅增加1.3%，期末库存大幅下降18.7%至856.65万吨。
2017/2018年度，印度、美国以及中国棉花产量明显预增，导致除中国外全球棉花期末库存大幅增加，使国际棉价长期承压；而中国因去库存导致新年度国内棉花期末库存大幅下降，库消比依然在1以上，加之今年植棉面积大增导致新棉产量预期增加，也将长期压制国内棉花价格。
综上所述，短期内企业的补库行为或将支撑国内棉花价格，尤其是近月合约受此影响较大，不过涨幅受限；中长期来看，国内外棉价将受中国以及全球棉花增产影响，棉价承压。
作者简介：王晓蓓，弘业期货农产品研究所研究员，善于从商品的基本面和产业链角度进行分析，同时对现货有比较深刻的了解。从业以来主要从事谷物品种的研究，曾在《期货日报》上发表过多篇行情评论性文章。
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