棉花现货量少价稳期货恐慌下跌

　　上周(9月1-5日)，抛储结束，大厂备货充足暂停采购，小厂现买现用，量少价稳，直补细则难产，传闻未见托底政策，期货恐慌下跌。新棉局部试探开秤，双方观望，有价无市。上周五，国家棉花价格B指数152 0173 3840元/吨，周跌98元/吨，跌幅环比继续放大。

　　期货市场。细则仍未出台，传闻似无托底政策，多方信心受挫，空方借机发力。上周五，郑棉主力合约CF1501收13605元/吨，周跌620元/吨，已回到2010暴涨以前的平均价格，技术上继续下跌空间有限，截止上周五收盘，从持仓看，多头增仓明显，已出现净多头。目前点位空方已无收购企业的套保单，均系资金炒作所为，但不排除市场恐慌与空方借机打压，短期出现更低点位。在无政策指导价的情况下，盘面价格对市场收购、纱厂采购影响较大，从国家层面来看，既希望市场自由竞争，又不希望资金过度炒作造成价格过渡下跌，影响籽棉交售，造成国家直补支出过大，所以当市场出现非理性下跌时，国家会从宣传和政策上给予适度引导，基于上述分析，郑棉价格应已接近底部区域。现货市场，纱厂对14000-15000元/吨的价格认可度较高，也将对期货价格形成较强支撑。陈棉合约CF1409持仓继续减少，持仓大都为深套者被动持有，以平仓为主，无新进资金，后期向新棉合约价格靠拢的概率很大。澳棉新花质量普遍不好，纱厂多转向美棉，美棉出口好于预期，但出口增加量不及产量预期增加量，农产品大豆、玉米、小麦均创出新低，郑棉大幅下跌，美盘无奈重回调整。上周五，12月合约收于64.31美分/磅，周跌226点。技术上仍有测试前期低点62美分/磅的需求，基本面上，产量增加和中国进口减少对美棉出口压力很大，中国明年的配额政策和新棉市场价格对其影响较大。新政如不托底，对新年度棉价底部将带来较大想象空间，较低的中国棉价，必然使中国棉花、棉纱的进口大幅减少，对全球(除中国)棉花的销售将带来较大的压力，目前美盘和郑棉正寻求滑准税下的动态平衡，一旦全关税下两市接轨，美棉将迎来中国客户的较多订单，按10-12美分/磅的基差推算，美盘的拐点应在55美分/磅一线，全税通关价格在14500元/吨。

　　现货市场。大厂和部分中小厂备货普遍到10月初，部分小厂由于资金和担心价格下跌，仍坚持随买随用，在市场上零星采购。抛储结束后，供应主要来自贸易商的库存，大部分贸易商库存较低，绝大部分中小贸易商已是零库存，在供需都很低迷的行情下，市场呈现量低，价稳状态。市场主要品种成交价格，印度棉中心价329，16500-16600元/吨，428在16200-16300元/吨，保税货价格75-77，美分/磅视质量而定。抛储美棉17200-17600元/吨左右，通关2级美棉17500-17800元/吨，3级17200-17500元/吨。4级16500-16800元/吨，5级16200-16300元/吨，2级澳棉中心价18500元/吨，3级17800-18000元/吨，4级17300-17500元/吨，抛储新疆棉，2级17300-17500元/吨，3级17100-17300元/吨，4级16600-16900元/吨，地产棉16600-16900元/吨，成交清淡。随着新棉上市量增加，棉价中心会快速下移。长绒棉销售时间不多，抛货力度加大，报价普遍下调，137总体报价在28500元/吨，成交普遍在28000元/吨一线。皮马棉在国产长绒棉的压力下，美金报价下调，通关价格与国产棉逐步接近，需求很少，基本处于有价无市状态。今年新疆长绒棉产量比去年翻番，价格在细绒棉的压制下，不会很高，对进口长绒棉的挤出效应很大，预计长绒棉进口量会大幅减少，贸易商在订购远期货时要密切关注。

　　新棉收购。各地零星试探收购，细则未出，棉农、收购企业均处于观望。

　　需求方面。在预期降价的思维下，各方忙于去库存，谨慎下新单。终端市场，全球纺织品服装消费市场增长乏力，新兴国家挤占中国内外市场。内需方面，工业、流通环节存货高位，消费因能力不足，难以启动。等待新棉上市后，若价格下降较多，会刺激出口和国内消费，届时需求会有一个明显的增加。

　　配棉建议。抛储已经结束，近期纺企用棉仍以库存国储棉和通关进口棉为主。资金比较充裕的纱厂大都备有1-2个月的库存。新棉零星上市，地产棉减产较多，应该少于150万吨，另外，由于近期部分主产区连续阴雨，上市新棉质量较差。进口棉在缺少配额的情况下，可供资源相对较少，新疆棉产量预计在450吨左右，是市场资源的主体，传闻国家还将采取奖励配额的方法鼓励纱厂使用新疆棉。取消收储后，各加工企业的质量意识明显提高，新年度新疆棉质量可望大幅改善，纱厂应根据纺纱质量要求和货源供应情况，提前做好配棉结构调整。

　　操作思路。郑棉CF1501、1505空单分批平仓，此点位仍有下跌空间，但空间有限，13600元/吨的价格已低于10年均价，持仓已经出现净多，随时准备做多。