供给过剩加剧，国际棉价延续跌势
据美国农业部（USDA）*新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2014/2015年度全球棉花总产量2534.8万吨，相比上月调增 10.9万吨；消费2424.1万吨，调减20.7万吨；期末库存再次攀新高2300.9万吨，调增64.5万吨，较本年度上升5.1％。在全球供应面进 一步宽松的背景下，国际棉价延续跌势。
全球棉花库存已经连续5年不断调高，2014/2015年度亦达到历史高点。本月库存继续调高，主要源于中国和美国结转库存的上升。中国 的库存上升是因为消费量减少，而美国则由于产量的大幅上升。USDA*新数据显示美国棉花下年度产量为359.2万吨，调增32.6万吨，较本年度大幅提 升27.8%，因此年末库存预估为113.2万吨，较本年度大幅增加92.5%。由于本年度美棉价格居于高位，这促使美国农户种植了更多的棉花，种植面积 及产量大幅增加，而需求并没有明显增长，增加的产量都体现在了年末库存上。
国内种植面积下调，但库存消费比仍在攀升
根据从全国十三个产棉省的主产棉县抽样调查显示，2014年全国实播棉花面积6028万亩，较2013年减少1034万亩，降幅15%；预计今年全国总产量622万吨，较2013年减少80万吨，降幅11%。
尽管下年度我国棉花种植面积下调了15%，但USDA*新公布的供需平衡表中期末库存继续攀升至新高。USDA预计下年度中国棉花产量 642.3万吨，消费794.7万吨，调减10.9万吨，进口152 0173 3840.2万吨，期末库存1355.6万吨，较上月调高32.7万吨；库存消费比高达 170.4%。可见，我国的棉花库存足以满足国内将近两年的消费，种植面积的减少并不会使得供应紧张。
棉纺织行业PMI持续下降，市场淡季特征明显
2014年6月中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为39.5%，较上月微降0.2个百分点。其中，新订单指数为32.1%，较上月 下降2.4个百分点；生产量指数为41.1%，较上月微降0.3个百分点；开机率指数为41.1%，较上月微升1.4个百分点；棉纱库存指数48.2%， 较上月下降3.5个百分点（逆向指数）；棉花库存指数35.7%，较上月下降2.2个百分点。从上述分项指标来看，棉纺织行业的景气度较差，市场淡季特征 明显。
替代品方面，化纤等其他棉纺原料对棉花的替代作用也将持续存在。目前，黏胶短纤以及涤纶短纤价位分别为11830元/吨和9870元/吨（CC Index3128B级棉花价格为17270元/吨），这将影响纺织企业的配棉比，其对棉花的替代作用将长期存在。
总之，在美棉价格大幅下降，以及国内库存高企的背景下，郑棉长期弱势格局难以改变。主力1501合约在经过前期连续的大跌后，目前振荡调整，短期存在超跌反弹的可能。操作上，不可低位追空，待价格反弹至技术性压力位再增持空单。
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