国际棉价格上上又下下该上或该下？

    ICE 美期在每磅一美元的剃刀边缘展开了剧烈的拉锯战! 聪明人此刻应该少说话。不才三思，有些主观的意见，想借信息网一角表达。
    有谁会希望棉价继续下跌？
    当然不是棉农；辛勤了一季，丰收在望，棉价却几乎被拦腰斩了一半！国内棉农，大多属于在当初种植或生长期间，期市尤在高位时没有资金能力做卖出套保的弱者。 现在**的保障就是政策托市的收购价了。 在美期和郑棉接轨互动的今日，在关键的时刻和价位，若是有人希望行情能涨，应该是无罪吧？ 用棉的纺织企业是高进高出，*希望棉价稳定。走访了数家泰国纺织厂，目前大多数已经和国际棉商达成协议，或者是正在商议，希望能把当初高价签定的澳洲棉、西非棉及巴西棉，打折赔偿取消，或者是往后延长装运期。 另方面，国内外有许多棉企与纺企在今年四、五月之前，因为当时现货即期装运价在每磅两美元上下时，已经预签了不少高档美棉，价格在152 0173 3840-150美分/ 磅，装船期是今年底和明年初。如今在高价预订的棉花，正将进入装运及生产计算成本之际，纺织厂也不希望棉价再继续往下跌。即使是毫无高价棉库存负担，又无预定年底装运合同的纺企，也是希望棉价能够就此稳住，*好是小幅上涨的态势能够明确，这样子才能吸引存料渐枯的下游买家及时进入市场下订单，带动市场回春。
    政策收购价发挥了保底成功的功效
    当国内外棉花期市崩盘，是什么因素产生了刹车的效果？当全球经济不利的消息接踵而至，尤其是欧洲数国主权债务危机盛传的现在，凭什么美期能守住一美元，同时郑棉能撑在20000元人民币？因为政策收购价每吨19，800元人民币约等于每磅152 0173 3840美分。根据国内棉企与纺企朋友的指导，扣掉进口税约4美分，外棉若是比国棉便宜7美分（每吨1仟元人民币）再加上一些开信用证及进口手续费等（每磅不到4美分），进口棉就很有吸引力。正巧现在的市况是：国内有很多纺企尚有2011年的滑准税进口配额待用；而先前美棉相当与国棉328/329的高挡棉报价基差是在12月期市上升水2000点左右（2000 PTS ON DEC/11）。 简言之，只要美棉有绿卡31-3-36 报价能在每磅120 - 125美分之间，国内市场会有很多买盘支撑。 换算成美期12月份的价位，正好是在一美分的重要关卡。
    “除却巫山不是云”方才经历了天价，就是连美国棉农现在对他们曾经一辈子梦想的“一美元棉花”（每磅能卖一美元/Dollar Cotton）也不满意；即使是如此，也并没有人对“保底的”政府棉贷（Loan Price）每磅52美分有所指责。这次在中国的收储价发挥了对全球棉价的保底的功效之际，个人献上致敬的掌声！
    谁是真正的竞争对手？
    印度：笔者保留一些不敬的观感；可是多年的交往，从来没听见过有印度的朋友对政府或是他的纺织同业有过恶意批评！而我们呢？是否内斗内行，外斗外行？*近读到一篇国际棉评，说到印度内陆运输不畅，很多棉花产区海运外销比陆运至印度国内的纺织重镇的成本要低，因此减少了能供应国内生产多层次附加价值成品的原料供应。那么在印度纺织厂抱怨棉花出口去了的同时，为什么我们进口它便宜的印度棉原料，增加整体成品外销竞争能力，却会招致不爱国的批判呢？
    巴基斯坦：今年的预估棉花产量在220万吨，是产棉的纺织大国。棉花虽然全部是人工手采，可是因为特殊收购政策和轧花机老旧，上市的皮棉绝大部分是相当于国棉427（SLM 1-1/16“）及以下的中低档棉，因此每年还得进口相当数量的印度棉或高档美绵。出口是以20支以下的棉纱为主。据悉，很多巴国纺织厂现在很难过，当亚洲各国同业在与棉商协商取消或延长尚未交运的合同之际，因为他们国内交易习惯一向就是现货买卖，立即交运，因此仓库里堆存的是上季已经高价进货的巴棉，毫无迥旋之地，
    孟加拉：用棉量在80多万吨，几乎全部依赖进口棉。目前有很严重的高价棉违约现象。国际贸易纠纷不断，会影响信用及未来买进口棉的成本。
    印尼/越南/泰国：基本上不产棉花，全部用进口棉，同样面临着正在解决高价棉合同的困境。东盟和中国有互相减免关税的协议，贸易量大，海运便宜，愈来愈多的泰国及越南棉纱外销至中国。其实是可以成为前门后院的芳邻。
    本文所提到的高价棉，主要是属于10/11年度的棉花，在本年初当期市在高价位，现货价在每磅180 - 200美分左右，交运月份多为2011年6-10月份的澳州棉、西非棉及巴西棉。美棉因为交运期集中在去年11月至今年3月之间，是在行情下跌之前，大多合同已经执行，银货两讫。至于11/12年已经预售的新棉，绿卡31-3-36价格在152 0173 3840 - 150之间，目前看似乎略为偏高，实则在未定之天！请阅下文分解。
    美棉现况
    早在今年8月间，就有国际大棉商找泰国纺织厂协商，欲将已经预售的美棉SM 1-5/32 ”( 约等于国棉229/329 ) 以巴西棉顶替，而买方坚持非澳棉不换。看得出来，当时已经发现美国早种早熟区(Coast Bend & Rio Grand Valley)收成棉花的长度偏短。这种因素在市场造成的现象是：棉商取消美棉出口登记量，每周的出口成交量11/12年度接10/11旧年度之后，继续呈负成长，对期市不利。 迄今日美棉整体新棉收成还不达25%，虽然此时对品质下论断，尚且言之过早。 可是依据美国农业部10个纤检所目前的检验报告来看，情形不容乐观！除了长度偏短，还有细度过高的现象。我们知道，美棉实盘的交货标准是SLM 1-1/16”3.5-4.9 NCL ( 约为国棉427 3.5-4.9细度 ) ，虽然在色泽和长度略有弹性和升/贴水，离标准(差)太多的棉花是不能进仓交货的。 很多国际市场评论已经提到美期1112 ( DEC/11 )是否会出现逼仓的现象。 这也是为什么在全球棉花看似供过于求的现在，反映新棉的美国期市12月份还比明年3月份的交易价要高出300点左右。 进一步谈谈美棉己经预售登记出口的660万包/约150万吨，绝大部份应该是绿卡31-3-36或SM 1-1/8”(约国棉229/329 )的棉花。美国的棉商和棉农合作社，除了有和各区棉农或是自己成交量的**手个别资讯之外，对整体的品质与数量的了解和您我的来源是一样的。笔者经历过在青黄不接时，高档美棉报价奇缺；也遇过新棉方上市，卖价(基差)就报高盘；但是还真没见过像今年这样，新棉正在采收，所有棉农合作社对高档棉绿卡 31-3-36就不敢报价或是不能报价了！
    何去何从？
    国际经济不利、乌云罩顶，是不用争议也是人尽皆知之事；正如一位高明驾驶者在路况混乱的车流中说过:“不怕，只要看得到，就不会撞上！” 该谈的是一些市场假象，背景和现象，一般人不了解的真像。分析棉花行情得谈天气不是见面寒暄的开场白！ 一阵大风吹过，树上成熟的果子掉满地，对路过的人是不劳而获。可是棉花在成熟后，棉球是摇摇欲坠，一阵飓风之后，会被吹得无影无踪！ 棉花行情会涨，可是棉农血汗无归！ 愿主保佑，中外棉农在这紧要关头，能获风调雨顺！ 在国际市场上，很多人表示，以现在的棉花市价当成本，纺纱是可以获利的。可是要想买的高档棉没有报价没有成交，每周的美棉出口量上不来，甚至于还在取消，这种假象却被空头炒家视为市况不佳，无需求！真令人感到无奈。
    在初入棉林启蒙阶段，恩师尾屋彰先生提过：美国棉农合作社在期市只能避险套保做空和补回。 我一直在思考这个规定: 它的道理似乎是，以一个受政策优惠的产棉单位 ( 银行利息、期市保证金及交易额度等 )自身拥有大量棉花实物现货，是不该充许再在期市作多，以避免授予可能对空头逼仓的**优势。 同理反思，若是国内纺织大厂，是用棉单位，若是还在郑棉期市作空头，这样子对棉农与提心吊胆的纺织同业公平吗？有游戏规则约束吗？纯为个人推测，点到为止。
    保护农民的利益，是天经地义！以此时此刻的现货现价，个人的确希望能涨，否则仅以一个保底价，明年可能又是棉农减产后行情再暴涨，只有炒家得利。 美期报告，近来投机客整体是持净空头仓，而套保基金和交易商是由空转多、整体是持净多头仓。市场的气氛和背景在转变中，本文篇幅已长，有机会再接着谈。 筒言之，即使大环境不变，国内外双期市就是继续在短期现有的狭幅中上下，空头耐不住就会获利了结，光是补空买回仓单就足以令市场整体回春，敬请深思。