纺织服装行业：一季报业绩普遍低于预期

       一周主要回顾:行业观点:2014年一季度全国百家重点大型零售企业零售额累计增长1.4%,3月份同比增长1.3%。其中:1)一季度服装零售额和上年同期基本持平,增速较去年同期下降6.4百分点。3月份同比增速为3.9%,增速较上年同期下降6.8百分点。2)一季度化妆品增长1.9%,增速同比下降10.5百分点。3月份同比增长0.6%,增速同比下降16.2百分点。

       行业及公司追踪:1、海澜之家调研:公司是服装企业中真正的零售企业。预计今年收入增速能保持在40-50%,其中主品牌海澜之预计零售终端的收入有望达到200亿,13年零售端收入为125亿,预计今年电商收入在3-4亿元。今年通过对部分到期店铺的加盟商分成政策调整,有利于加盟商尽快收回投资,保本后的分成有利于提高公司业绩。根据业绩预告,预计一季度将实现净利润5亿元左右,我们预计全年有望突破20亿净利润。公司计划未来拓展多品类来打造平价零售王国,硬件和软件基础已经打好。公司数据挖掘和分析系统能力出众,能做到精准铺货和季中跨区域调货;标准化、军事化管理提高经营效率做到千店一面,线上线下同款同价,所有门店均可退换货;公司物流设备先进,自动化程度高,发货能力强,不仅能做到正向物流,也能做到逆向物流。2、七匹狼追踪:上周公司发布一季报:2014Q1实现收入6.5亿元,同比下降31.3%;净利润1.1亿元,同比下降40%,EPS 为0.15元。3、罗莱家纺追踪:上周公司发布年报和一季报:2013年实现收入25亿元,同比下降7.4%;净利润3.3亿元,同比下降13%,EPS 为1.18元。2014Q1实现收入6.6亿元,同比增长1.5%;净利润9875万元,同比增长15%,EPS 为0.35元。2014H1业绩预计变动幅度为0%-15%。4、美邦服饰追踪:上周公司发布年报:2013年实现收入78.9亿元,同比下降17%;净利润4亿元,同比下降52.3%,EPS 为0.4元。5、鲁泰A追踪:上周公司发布一季报:2014Q1实现收入15.3亿元,同比增长1.5%;净利润2.1亿元,同比增长11%,EPS 为0.22元。6、卡奴迪路追踪:上周公司公布一季报:2014Q1实现收入2.2亿元,同比增长1.6%;净利润3685万元,同比下降48%, EPS 为0.18元。2014 H1预计净利润变动幅度-30%- -10%。7、奥康国际追踪:上周公司发布年报和一季报:2013年实现收入28亿元,同比下降19%;净利润2.7亿元,同比下降47%,EPS 为0.68元。2014Q1实现收入7.4亿元,同比下降11%;净利润1亿元,同比下降20%,EPS 为0.25元。8、富安娜追踪:上周公司公布一季报:2014Q1实现收入4.52亿元,同比增长3%;净利润1亿元,同比增长14.5%,EPS 为0.31元。2014 H1预计净利润变动幅度0- 20%。9、报喜鸟:上周公司公布年报和一季报:2013年实现收入20.2亿元,同比下降10.5%;净利润1.6亿元,同比下降66.4%,EPS 为0.27元。2014Q1实现收入6.25亿元,同比增长13%;净利润5411万元,同比增长5.6%,EPS 为0.09元。2014 H1预计净利润变动幅度0-30%。

上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数跌6.25%,相对申万A指数跌2.06%。其中,纺织制造指数跌6.34%,相对申万A 指跌2.15%;服装家纺指数跌6.16%,相对申万A 指跌1.97%。

行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格小幅下跌:国内328级现货平报于17806元/吨,郑棉主力合约跌1%报于16050元/吨。涤纶短纤下跌0.1%于8815元/吨,粘胶短纤上涨0.1%报于11585元/吨,锦纶切片下跌0.8%报于17700元/吨。

我们的观点:一季度服装整体零售终端较为疲软,业绩普遍低于预期,重点推荐海澜之家。今年以来零售终端仍未有较大起色。从上周公布的纺织服装行业一季报来看,除家纺行业外,普遍低于预期。家纺行业目前存货较为健康,需求好于服装其他品类,但从罗莱大促和一季报数据看零售终端仍待改善。男装行业依旧承压,一季报下滑较多,零售终端持续疲软,仍需等待盈利拐点。休闲服行业终端销售情况仍未回暖,压力较大。持续推荐模式创新致力打造平价服饰零售龙头的海澜之家,推荐全面布局童装行业的森马服饰,关注积*构建户外生态系统的探路者,关注家纺行业龙头罗莱家纺、富安娜一季度实现恢复性增长,关注一季报有望超预期的色纺纱龙头华孚色纺。