资金“见风跑”棉花短期面临下跌风险

近期，大宗商品市场刮起了一股飓风，尤其是黑色系的疯狂暴涨吸引了市场的目光。事实上，在此轮上涨行情中，棉花的疯狂程度也不可小觑。自4月8日以来，棉花期货主力累计上涨幅度*高达30%以上。

随着棉花暴涨行情的不断升温，棉花也受到市场资金的追捧。就在上周，郑州商品交易所**的棉花期货成交量换算成国际通用计量单位相当于4100万包，创出了逾五年来的*高纪录。

银河期货驻北京棉花分析师刘倩楠认为，棉花期货之所以如此火热，主要是2月和3月份的创纪录低价激发了行业内外的买盘兴趣，同时也引发了市场投机，与此同时，受天量投资和国内钢材和铁矿石市场交易狂潮的推动和鼓舞，棉花市场人气迅速由熊转牛。

中国棉花信息网总经理梅咏分析说，*近棉花价格的暴涨实际上是因为很多人空头转多头了。多头实际上有一些基本面情况的支撑，一是国内棉花市场的现货余量越来越少。截至4月20号的疆内仓库里的棉花只有70多万吨，如此大量的库存消化足以对市场构成一个很巨大的影响的。另外3月份是纺织的传统旺季了，春节后棉花价格一个劲在往下走，实际上跟外棉的价格已经缩小到1000了，原来是5000，现在是1000，所以纺织的竞争力还是很强的，对基本面构成了价格往上涨的支撑。另一个就是纺织下游的议价能力在加强。*后是基本面上有一个政策的变化，储备棉轮出延到了5月3号，实际上比当时的预期延后一个月左右。

从4月23日开始，棉花拉上涨停*高的9月份的合约也逐步的往下走，近几日郑棉整体处于下跌的态势。

新湖期货棉花研究员、农产品分析师高国迎对和讯期货表示，棉花在3月底、四月初（也就是行情启动之前），基本面仅仅是发生很小的变化，这一轮大涨，涨幅太大、太快，暴跌也是预料之中的事。

他分析说，棉花这一波行情的大涨主要是投机资金的推动，从做多的手法看应该是来自于场外资金，比如股市、债券，而并非是由于下游消费改善而引起的，整体看近期的大涨有点透支利多。他认为资金在抛储之前市场短期货源相对不足，加上节前提保，在打时间差，节后价格回归基本面在预料之中。

这种下跌的趋势到底是回调还是酝酿着继续上涨？梅咏认为再次上涨的压力是比较大的，她分析说，**轮起主导作用的资金已经有所撤退，后面靠的是源源不断进来的投资者，资金的特点是见风跑的情况较多，因此她认为从结构上来讲，再大幅上涨存在压力。

她认为，棉花经过这一轮上涨以后，会逐步趋向一种相对平淡状态，这种状态的相对合理估值就在一万到一万二之间，或者准确讲一万一到一万二之间。大涨之后必有大跌，具体价格很难去预估。

高国迎也表示，5月3号，储备棉开始竞卖，贸易商囤货的意愿将进一步降低，棉价依旧面临下跌风险。他预测棉价回归12000可能性很大，下半年（也就是新年度）棉价有可能会到152 0173 3840元/吨。

近期，大宗商品的快速上涨引起了监管层的关注，针对近期国内棉花期货价格异常上涨的问题，国家发改委于4月20日下午紧急召集有关部门研究会议，从近期的走势看，价格上涨的趋势并没有被政策所压制，但有分析师预期后市还有其他政策出台。该分析师表示，棉花的快速上涨导致现货市场议论纷纷，政策压力加大或导致棉价出现一定程度的调整。但从基本面看，目前下游有回暖的迹象，加上今年国产棉减产明显，后市依然比较乐观。（和讯期货）