指数周评：“革命”尚未成功棉花加速探底

　　上周（7.14-7.18），国内棉花现货市场继续阴跌不止，部分等级跌幅扩大。由于迫在眉睫的还贷压力及一筹莫展的销售市场，棉花企业及纺织企业都处于焦虑、困惑之中，市场弱势气氛加重。中国棉花价格指数（CC Index328级）为152 0173 3840元/吨，较前一周跌68元；国内229级棉到厂均价14257元/吨，跌97元；527级为12679元/吨，跌25元。同期电子盘缩量减仓，跌幅趋缓。其中电子撮合主力合同MA0808周均价13895元/吨，跌22元。
一、上周回顾：
1、现货市场：跌势加剧，举步维艰。
上周随着年度末日益临近，存棉企业还贷压力加剧，而新疆棉又源源不断的发往内地市场，棉花企业恐慌性抛售不断加强，棉花实际成交价惯性下滑，且跌幅加大。
据对中国棉花价格指数信息系统采集到的数据分析，从品级看，上周高等级跌幅依然大于中低等级。其中129级棉到厂均价14522元/吨，跌117元；229级为14257元/吨，跌97元；而429级为13413元/吨，仅跌35元。分地区看，纺织大省及主产棉省跌幅较大，其他分散地区相对平缓。其中广东省229级为14500元/吨，跌100元；329级为14330元/吨，跌120元；江苏省229级为14305元/吨，跌99元；329级为13962元/吨，跌92元；山东省229级为14101元/吨，跌104元；329级为13777元/吨，跌69元；而山西、陕西329级均价分别为13900元/吨、14044元/吨，与上周基本持平。
调查获悉，目前造成棉花市场弱势的关键并非是棉花价格，而是纺织企业下游销售不景气，从而直接导致缺乏购买力。而纺织厂虽然占据主动权，但实际操作情况并不乐观。一头是买棉花不能赊欠，一头是销售产品资金难以回笼，平均拖欠在一个月以上，且都是承兑，还不肯贴息。纺纱企业可谓两头受挤，三角债、八角债比比皆是，破产的企业不断增多，纺织业怨声载道。
2、电子撮合：缩量减仓，跌势减缓。
上周全国棉花交易市场电子撮合交易共成交53820吨，较前一周减少2380吨。订货量也大幅缩减5520吨，累计订货54820吨。
该周撮合虽继续以阴跌为主，但跌幅明显减缓。其中周三在纽约棉花期货上涨的刺激下，出现一次反弹，不过仅仅是昙花一现，随后交易日跌势未改，毫无悬念。各月合同周均价跌幅15-93元不等。近期合同MA0807*高价13855元/吨，*低13775元/吨，均价13817元/吨，跌42元。
该周电子撮合主要呈现以下特点：一是缩量减仓，其中成交量减少2380吨，而订货量大幅缩减5520吨。二是近期合同交易活跃，资源抢手。其成交量17540吨，占全部合同总成交量的33%，稳居熬头，并再次刷新近期合同日成交量之*。三是提前交割活跃，据悉，自七月以来，撮合提前交割已突破万吨，而上周五个工作日这一交割量就达4652吨，可见撮合资源受欢迎程度不一般。四是除MA0810外，其他合同基本体现了近弱远强的特点。从技术图形看，目前撮合方向仍不明朗，后市走势仍需关注现货面的压力或支撑。
3、国际市场：震荡调整，缺乏方向。
上周谷物及原油的跌势继续笼罩国际棉花期货市场，虽然周二在投机买盘的刺激下期棉一枝独秀全部飘红，但周四即再次掉头向下，随后跌势未改，小幅震荡结局。其中近期10月合约周均结算价70.31美分/磅，较前一周微涨0.29美分，12月合约平均为73.18美分/磅，涨0.15美分。据CFTC（美国商品交易管理委员会）基金持仓报告，截至7月15日ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单50883张，较前一周减少1454张；空单28376张，增加4230张。净多单22507张，减少5685张。净多单继续减持。
在纽约期货的影响下，上周国际棉花现货也以震荡为主，均价小幅上调。其中Cotlook A指数周均价77.23美分/磅，较前一周涨0.70美分，1%关税下折人民币13574元/吨，滑准税下折人民币13931元/吨。前者低于中国棉花价格指数185元，后者高于指数172元。同期，进口棉价格指数FC Index M周均价78.10美分/磅，涨0.17美分，1%关税下折人民币13724元/吨，低于价格指数35元；滑准税下折人民币14019元/吨，高于中国棉花价格指数260元。
另据USDA美棉出口周报，7.3-7.10日美国净签约出口本年度陆地棉12882吨，较前一周增加6％，较近四周平均增加45％；装运58650吨，较前一周减少9％，较近四周平均减少16％。中国当周签约进口本年度陆地棉3470吨，较前周增加33％，占当周美本年度陆地棉出口总量的26.9％；装运25129吨，增加9.8％。
二、市场展望：
上周四，统计局公布6月份我国CPI同比增长7.1%，虽比上月回落0.6个百分点，但通膨压力依旧较大，国家对资金面的调控也仍然从紧。今年在全球性经济滞涨的压力下，纺织消费明显下降。时至7月下旬，纺织业在3、4、5月旺季不旺的情况下目前又提前进入萧条期，由于资金、限电等诸多压力，目前企业多数举步为艰。一些纺织企业认为，7、8、9纺织销售市场将继续恶化，成品库存可能加大，此时国家如果再不给予援手，纺织业将面临有史以业*大的灾难，届时棉花行情也将存在逆变的可能。呼吁有关方面引起重视。
本周，进入七月下旬，有几个方面需要关注，可能会对后市产生影响：一是撮合、郑棉的仓单外流现象。截止7月21日，郑棉仓单数量为3890张（77800吨），较上周一14日的5914张（118280吨）减少2024张（40480吨），这样的期转现速度不可小视，目前仓单实盘比例为57.8%。
二是气象，对于喜光喜热的棉花来讲，今年的天气实在只能用“一声叹息”来形容，照目前的情况及未来的预测，新棉不但上市推迟，产量及质量也均不会太乐观。
三是棉副产品的走势，自上周震荡微升后，今日油类期货深幅探低，这对于即将展开的新年度来讲其实是利好因素。由于目前棉副产品的行情已经不再是独立的个体，而是与棉花经营者的利益息息相关，年度后期棉籽的价格将对新年度的籽棉收购价及皮棉上市价格存在重要的参考意义。