马云投资伊利畜牧公司 热钱涌向奶源牧场引发奶业变局

    在2008年三聚氰胺事件、 2013年奶源荒事件以及工信部主导的奶业整合计划后，奶企分外紧张，开始重视奶源建设。同时，中国市场作为全球奶业格局中*重要的新生力量，趋热的牧场投资也引发了一场资本的盛宴。据透露，由马云联合发起的云锋基金及中信产业投资基金参与投资伊利子公司畜牧公司。投资者以合计不少于20亿元的资金获得该畜牧公司60%的股权，伊利则持有增资完成后40%的股权。这是近年来“外行”对奶业的*大一笔投资。业内专家称，这次投资透露的信号，可能正是我国乳业变局的开始。

    背景

    产业投资十之八九为奶源

    其实，中国的奶源市场争夺一直异常激烈。虽然马云的投资举动更有噱头，但产业资本其实早已在行动。近一年多时间以来，非养殖主业公司投资牧场已不是新鲜事，更不用说那些原本就以牧场为主营业务的畜牧公司。

    以西部牧业为例，该公司于今年6月19日公告，以659万元的价格受让石河子红光牧业35%股权。交易完成后，红光牧业成为西部牧业全资子公司。而在2月份，西部牧业全资子公司已投资1.89亿元，参股建设7个奶牛养殖公司，总规模达到21000头。

    6月17日，大康牧业公告，拟定增募资金25亿元，收购2.2万公顷新西兰牧场；加上原有受托管理的牧场，公司一跃成为新西兰第三大牧场经营者，未来预计奶制品年产量可达1500万公斤。

    2月12日，光明乳业宣布以控股子公司荷斯坦牧业为平台，整合现有的全部奶牛场及其他牧场相关业务，并引入战略投资者RRJCapital，RRJ将可能以现金方式向荷斯坦牧业增资15.25亿元。

    如果回溯至2013年，亚盛集团、伊利股份、福成五丰、天山生物等公司均已公布了自己投资牧场的计划。其中，除了天山生物的是肉牛项目外，其余全部是奶牛养殖项目。

    分析

    资源互补两强一拍即合

    在王丁棉等奶业专家看来，马云和伊利公司，一个缺技术，一个缺钱，所以两家结合是一场**的联姻。对于马云而言，和伊利合作而不是自建牧场，也是扬长避短的选择，因为和伊利这样无论是技术还是市场都十分成熟的大型企业合作，是*稳妥的举动。对于伊利而言，合作缓解了企业资金压力。因为建设牧场的资金需求巨大，即便是伊利、蒙牛这样的奶业巨头也难以承担；以至于“自建牧场率70％”这个2011年就应该完成的“***”目标，至今看起来还是一个遥不可及的任务。当像马云这样一个手握大量资金的大腕想养奶牛时，苦苦寻求稳定奶源的伊利肯定会表示欢迎。

    值得注意的是，马云投资的畜牧公司曾经是伊利的全资子公司，此次引进投资者后，伊利交出了60％的股权。专家认为，此举也让伊利回归了*熟悉的“加工者”的角色。

    王丁棉估算，云锋基金和中信产业投资基金共投入的20亿元能建总存栏可达4万头到5万头奶牛的牧场，年产原奶18万吨至20万吨。按照现有的生鲜乳价格，牧场年产值可近10亿元，预计7年至8年就能收回成本，这还不包括期间增加的奶牛头数。

    原因

    资本保值＋利润可期

    业内人士分析，各类投资者看好奶业的原因有二：一是能让钱保值，二是能让钱增值。奶业专家宋亮认为，国内经济下行压力增大，投资环境不理想，而农牧业抗经济周期风险能力强，正是资本*理想的“避风港”。

    此外，投资要规避政策风险和市场风险，而目前奶业的政策风险又几乎为零。加之，近年来国家不断出台政策鼓励和支持奶业发展，政策导向明确；去年至今更是接连出台“史上之*”系列政策支持奶业，预计未来的政策支持力度只增不减。

    从行业前景看，近两年奶源短缺造成供需矛盾加大，让奶业看起来“有利可图”。王丁棉说，随着大量散户退出，近两年国内产奶量下降了200万吨左右。另一方面，需求量或将爆发式增长，未来五年国内奶制品需求可能翻一番达到7000万吨。

    2013年，在“奶荒”的驱动下，我国生鲜乳达到历史*高的每公斤4.2元，这也让诸多投资者看到了更多投资奶源的利润空间。宋亮认为，从目前趋势来看，生鲜乳价格还将长期维持在高位，这一利好信息也吸引投资者开始瞄准牧场。

    宋亮还指出，此前各路资本对奶业的投资主要是集中在产业链的中下游，但随着利润空间逐渐向上游延伸，投资也开始往上游转移。

    纵深

    资本进入新生市场要耐心

    牧场投资热的背后，巨大的资本投入、8年到10年的回报周期、产能过剩的隐忧、牧场粪污对环境的污染、奶牛疫病、牧场选址需要的大片土地等问题时刻都在考验这一波新进入者。牧场还未投建，已经要面临奶价下降，产能过剩问题。

    事实上牧场建设和运营还不是一件容易的事情，“牧场在整个产业链中，是利润*低的一个环节，目前的平均毛利只有5%到10%，液态奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，而且投资回报期长，因此单纯经营牧场实在是高成本、低回报”。王丁棉称。并且，大规模的牧场投建后，或还将面临无米之炊。近年来，国内奶企开始意识到上游奶源建设的重要性，从国外进口奶牛，而奶牛进口资源稀缺又是进口过程中遇到的*大瓶颈。

    在新一波投资热中，如果不提高牧场专业化、标准化、规模化管理水平，奶牛头数增加并不能帮助中国奶业进步。农业部发布数据显示，2013年美国奶牛存栏900多万头，牛奶产量9000多万吨；而中国奶牛存栏1400万头，牛奶产量3600多万吨。奶牛比人家多，产量却少5000万吨。所以，在中国牧场建设从粗放规模化到集约化管理转型中，新进入者显然需要更多的耐心。