高端白酒市场泡沫隐现

　　国务院２６日召开的廉政工作会议强调，今年继续实行“三公”经费零增长。消息一出，２７日酿酒业以２．１８％的跌幅领衔Ａ股，两大名酒贵州茅台、五粮液分别下跌６．３７％和６．５％。

　　严控“三公”经费不是新话题，白酒股下跌也非简单的情绪性反应。在过去三年的持续高增长后，随着大批资本进入带来产能扩张、投资增速放缓导致需求减弱，白酒行业“盛世”之下泡沫隐现。

　　高档酒消费驱动力减弱

　　近期召开的第８６届糖酒会是白酒市场的风向标。统计显示，本届糖酒会酒类成交额１２９．６亿元，同比仅增长７％。大会期间发布的一份报告指出，去年四季度开始，高端白酒市场出现萎缩，销售量明显下滑。

　　在量跌的同时，价格也开始松动。去年年末，５３度飞天茅台在上海的零售价一度达到２１８０元，而近期记者在上海的部分商超看到，这款酒的价格已经回落到１８４８元。

　　中信建投研究员黄付生认为，高档酒量价齐跌，有一定的季节性因素。因为每年的３、４月份，都是白酒消费趋弱的时候。

　　更深层次的原因或许不限于此。茅台是我国高档酒的代表，从２０００年到２００６年，其价格由２００元涨到３２８元，平均涨幅１０％，与ＧＤＰ增速趋同。然而，从２００９年到２０１１年，茅台价格从６００元左右猛涨至２０００元，扣除通胀的因素，涨幅依然惊人。

　　“*近三年宏观经济风风雨雨，白酒价格为何持续上涨？一个可能的原因是，这三年的固定资产投资高位增长，而投资必然伴随着大量的政务、商务活动，即使不爱喝酒的人，也有被动消费需求。”有分析人士指出。

　　如果这种逻辑成立，随着中国经济加快转型，逐渐摆脱投资依赖，长久来看白酒消费的驱动力面临减弱，再加上政府严控“三公”经费，一些投机资本开始撤退。

　　“以茅台为例，估计社会渠道囤积的货大概有１．５万吨。随着囤货抛出，茅台价格将进一步受打压，在今年中秋节以前，茅台延续跌势的可能性较大。”白酒营销专家舒国华认为。

　　产能扩张有隐忧

　　值得白酒业担心的，不只是需求可能放缓，还有供应端的产能快速扩张。

　　近期白酒业年报陆续发布，与不少制造业企业利润大幅下滑不同，白酒公司业绩依然红红火火：茅台２０１１年实现净利８７．６亿元，同比增长７３％。五粮液实现净利６１．９亿元，同比增长４１％。洋河实现净利４０．１亿元，同比增长８２％。

　　如此骄人的业绩，引得大批资本闻香而来。继联想控股收购湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主贵州怀酒之后，近期又有帝亚吉欧收购水井坊、维维股份拿下贵州醇的案例陆续浮出。

　　资本的投入，驱动白酒产能不断扩张。按照酒业“十二五”规划，到２０１５年我国白酒产量将达到９６０万千升。然而到去年，我国白酒已实现产量１０２５万千升，同比增长３０．７％，大大超出规划目标。

　　“其实，白酒行业本身不怕产能过剩，因为卖不掉的酒可以存起来，而且越陈越值钱。但具体到企业，由于要偿还银行贷款、给投资者高回报，周转不快就有资金链断裂的风险，成为别人的整合目标。”舒国华说。

　　五粮液董事长唐桥也指出，我国白酒企业数量过多，管理水平、质量水平参差不齐，不论是行业可持续发展，还是食品安全管控，整合重组只是时间问题。

　　事实上，在啤酒、葡萄酒等行业，大规模的整合已经展开。以啤酒为例，包括百威英博、华润雪花、青啤和燕京在内的十大公司占据了８０％的市场份额。

　　虽然远景存忧，但就目前状况看，白酒业仍处在涨潮阶段，资本市场对“涉酒”概念的追捧，堪比之前的“涉矿”热度。当然，白酒理财产品也有自己的风险：比如，即使是高档酒，也并非只涨不跌。此外，白酒的变现比较难，存在有价无市现象。因此，投资者在购买时仍要小心谨慎。

　　（据新华社上海３月２７日电