白糖短期振荡 后市仍可看多

　　尽管近期也不乏炒作题材，但是糖市短期方向并不明朗，仍维持振荡格局。对于糖价后市，笔者认为有以下几个看点。

　　国际食糖供需及糖价走势

　　由于印度、中国等食糖大幅减产以及对于未来甘蔗生长面临不确定性的担忧，各分析机构对国际食糖的供需形势维持偏紧的判断，新的榨季仍面临较大的缺口，将持续消耗库存。

　　消费方面，据Fortis银行9月初的报告称，估计全球2009/2010年度的食糖需求较上年增长2%。尽管经济危机导致2008/2009年度全球食糖消费增速下滑，但仍可能增长1%，估计2009/2010年全球食糖消费需求总量为1.66亿吨。受制于印度糖产量下滑，2009/2010年全球的糖产量仍无法满足需求。

　　其实，从国际原糖价格走势及目前所处的位置我们也能看出端倪。2008年10月份以来，国际原糖价格基本上处于持续上涨状态，前期创出了近28年的糖价高点，而目前仍处与该高点附近。

　　另外，尽管国际原糖价格对国内糖价的直接影响有限，但从心理层面及进出口等方面，对国内糖价能够提供一定的支撑。

　　国内食糖供需总体形势

　　国内糖市的供给受多方面的影响，尤其是天气的不确定性，在榨季结束之前，对食糖产量很难给出准确的数字，增加了对糖价走势分析判断的难度。

　　广西的产销情况对国内食糖供需有着决定性作用，从*新数据看，截止到8月底，广西区累计销糖729.44万吨，同比上榨季减少39.83万吨，其中8月单月销糖87.14万吨；食糖产销率95.6%，同比上榨季增加13.52个百分点；工业库存33.56万吨，同比上榨季减少134.32万吨。此外，广西区已销售60万吨地方储备糖。从表观数据来看，销售形势比较好，除了个电子市场及期货市场上的仓单食糖，新榨季开始之前可供销售的食糖估计有限。

　　而关于新榨季的种植面积预期基本上以减少为主。广西种植面积将同比减少4%—5%，约减少73万亩；云南种植面积为443.03万亩，减幅3.1%；广东种植面积同比减少10万亩左右，其中湛江减少8万亩；海南种植面积*少减2万亩。未来按正常天气推算，2009/2010榨季的食糖产量可能与2008/2009榨季持平或者略有增减，大幅增加的可能性很小。

　　消费方面基本上维持稳定增长，刚性比较强，受各种突发事件的影响较小。

　　考虑到食糖的周期性以及国际食糖供应短缺的局面，如果2009/2010我国食糖产量继续减产，而消费持续增长，则我国食糖的供给将面临较大的问题，对于食糖价格的支撑具有长期性和根本性。

　　国内食糖政策

　　关于食糖政策，目前业内*关心的是国储是否会抛储以及什么时候抛储的问题。从业界的观点看，国储抛储价格一直被预期调高，开始认为糖价4200元/吨以下不会抛储，然后提高到4500元/吨以下不会抛储。预测抛储的时间点和价格都比较难，但可以肯定地是如果价格大幅飙升或者市场上供应严格短缺，抛储是一定的。

　　另外一个笔者比较关心的是甘蔗的收购价格问题，国家规定的对于蔗农的甘蔗收购价近3年来一直维持在260元/吨，尽管二次结算价略有调整，但偏向蔗农的不是很多。在现行“三农”政策保护农民利益的大背景下，该收购价还能维持多久，没法预测，但毫无疑问，趋势应该是逐步提高，这将是未来计算食糖成本的重要依据。

　　中长期技术走势对糖价有较大支撑

　　从长期技术图形上看，5045是郑糖2006年上市以来波动区间的61.8%位置，此次SR1005两次上涨到该点位附近后大幅回落，该点位为短期阻力基本确认。但是上周的回调跌破其50%的反弹价位4673，后期的强支撑价位将在38.2%处，即4301。因此，从长周期的技术分析上看，未来4300一带将是强支撑。

　　同时，对2008年4月21日的低点3236开始至本次上涨的高点8月13日的5044进行黄金分割发现，该波上涨的38.2%的回调位置在4298，该价位与周线图做出来的郑糖合约上市以来*高点与*低点的38.2%的反弹位置基本一致，其价位也是4298。因此，未来即使有向下回调的可能，该价位也将是较强的支撑，不太容易击穿。

　　短期在振荡中面临方向选择

　　国内糖市不温不火，多日来维持150点左右的区间振荡。天气因素对于甘蔗的生长的*终影响仍不确定，国内糖市的利好虽说是有目共睹，但未来仍存较大变数。

　　从日线图上看，自7月28日触底反弹以来，糖价从*低点4092到*高点5044，然后回调至4541，再次上涨到5019，而后回落至低点4545。从近13个交易日的走势来看，尽管有干旱降雨等炒作题材导致郑糖波动，但总体上或者说绝大部分时间SR1005运行在4569—4681的区间，此区间也是7月28日上涨回调的50%和38.2%位置。预计振荡将是近期的主基调，但如果真要给出未来可能的突破方向的话，总体上仍较偏多，区间下沿附近为较好的介入点。

　　总之，通过国内外基本面及技术面的分析，目前判断国内食糖长期走强应该没有太大的疑问，短期继续振荡的可能性*大。即使期货突破目前4569—4681的盘整小区间，短期也难以有效突破4300—5000的波动大区间，操作上笔者更偏向于逢低做多。