产量尘埃落定糖市等待消费指引

    在糖市以上涨千余点回应了2008/2009榨季的大幅减产之后，在明年产量预估还为时过早的情况下，后期消费就成为**糖价的重要因素。

    一、国家统计局对规模以上企业今年年初以来含糖食品产量的统计情况显示糖市需求不甚乐观

    今年**季度，全国规模以上企业含糖食品月度生产累计情况出现近几年来的首次下降，其中从占糖市需求量半壁江山的果汁饮料、碳酸饮料、乳制品三个行业来看，前两个出现明显下降，乳制品基本持平。

    分行业用糖权重

    笔者统计了自2005年以来前三大用糖行业果汁饮料、碳酸饮料、乳制品的月度生产情况，今年1、2月份连续出现同比下降，这在近年来还是首次发生，3月份有了恢复性增长，但一季度累计仍同比下降较多，乳制品基本持平，碳酸饮料下降8.4%，果汁及果汁饮料下降9.4%。饮料产量同比下降与笔者在各地超市调查的感觉一致，货架上仍摆放着为数不少的去年生产的饮料（个别顾客流量大的超市，如沃尔玛除外。受金融危机影响的消费减少将可能使厂家减少后期生产数量，以消化前期滞销的产品。

    跟踪乳制品近几个月产量情况，经过去年11月同比下降22.5%，12月同比下降19.5%之后，进入今年2月又恢复性同比增加，但中国奶协常务理事王丁棉4月2日表示，全国奶粉库存保守估计应该有30万吨，实际情况可能更严重。“三聚氰胺事件”爆发后，到去年11月份奶粉积压就达30万吨。之后，随着市场信心的恢复，奶粉积压的数量一度降到了10万吨，然而，近期奶粉积压量又在短期内迅速飙升到30万吨。据王丁棉介绍，与去年相比，同样是30万吨的数字，但本质上却存在巨大差别。“三聚氰胺事件”后，奶业遭受重创，从去年11月份开始，全国出现了大规模的杀牛现象，导致了原奶短期供应大幅降低。而在目前原奶供应大幅下降的情况下，出现如此规模的奶粉积压，奶业所遭遇困境可见一斑。

    近年1-3月全国主要含糖食品产量累计情况

    二、在含糖食品产量统计数据不甚乐观的同时，月度销糖数据却十分乐观

    续2月销量创记录后，3月全国销量又创新的记录，与2008/2009榨季前3个月的销售低迷相比，很容易解释为因为要消化结转老糖，占用了新糖的销售量，而一旦老糖消化殆尽，新糖强劲的需求就开始抬头了。

    按广西2008/2009榨季产760万吨糖算，前5个月已销355万吨，新糖仅剩下405万吨，即使不算非正常销售的10月份，到9月份的6个月销售时间里平均每月可销售67.5万吨，而去年4月到9月的平均销售数据是74.54，合计销售447.27万吨，后期按与去年同样需求推算，到9月末缺口为42万吨。

    全国去年4月至9月的销售总量是687.78，平均月销售是114.63万吨。按官方数据，2008/2009榨季广西减产180万吨，广东减产40万吨，海南减产5万吨吨，甜菜糖减产20万吨，全国减产245万吨左右，那么产量在1240万吨左右，3月末已销552.91万吨，那么4月到9月可销售687万吨，平均月销售114万吨。若与去年后期销售一样，正好销完。不过在现实中，在市场还没有出现这种情况时，糖价就会在惜售中不断走高，然后用高价格抑制消费。另外，国家储备糖很可能会在糖市达到4000元/吨以上高位时才会抛售。

    近几个榨季广西白糖月度销量

    可以说，当前广西糖业集团在这种后期供不应求的心理预期下，后期高价销售的信心很足，后市仍要继续调高报价。这种信心是建立在消费是刚性的，今年消费持平或继续在去年基数上有所增长的基础上的。

    目前，市场上看空糖价的理由同样很充分。上榨季的结转是创记录的，结转在100万吨以上，一般贸易进口50万吨，产量1240万吨，前期国储收80万实际只收进去40万吨左右，可供量1350万吨（可供量暂不包含国储糖，因为国储糖要抛售的话，现货价格可能要在4000元/吨以上。去年实际消费不足1300万吨，而且今年受金融风暴影响，中小企业裁员，农民工失业，消费萎缩将不可避免，今年消费将同比去年降低，今年供大于求仍会在50万吨以上。目前，2、3月份的乐观销售数据包含了部分国储收购。另外，一些中间商向糖厂拿糖后注册成郑糖仓单，或糖厂注册仓单后转让给商家实现销售（郑糖注册的仓单4月28日已达49万吨，仍有18万吨有效预报，这些实际并不是真实的消费需求，后期并不能依此判断销售持续乐观。

    三、产量尘埃落定，糖市等待消费指引

    麦肯锡在对美国*近的四次经济危机中的必需消费品所受的影响研究表明，只在1973-1975年那次危机中必需消费品有滞后的影响，其他的三次都没有影响，国内含糖消费品是不是也会呈现刚性需求？国内特殊的情况：含糖食品拉动消费增长的主力军低收入阶层——农民工受影响的程度有多大？饮料等含糖食品在中国当前是不是必需品？当前中国的消费水平与哪个年代的美国具有可比性？当前都难以定论，食糖消费*终是增还是减仍然是个不确定因素。而在目前多空分歧中，焦点就在当前低迷的消费是否后期还会持续，今年是否会继续呈现消费的刚性增长？

    然而，当前广西糖业集团在大减产水落石出后，进一步报高糖价的决心很大，近期现货价站稳3600元/吨已经没有太大的变数，如果有销量配合的话还会进一步报高。现阶段可以说广西制糖集团牢牢掌握了糖价的定价权。商家在含糖食品消费旺季到来前的补库需求导致其只能被动接受集团的报价，现货价不断报高，期货也受现货的推动走高。不过，在6月份以前，产销率低的集团也不会过度看高后市，估计将在较高价位以走量为主，现货糖价下有支撑3600元/吨，上有压力3800元/吨，到了下半年，消费的增减问题也将初露端倪，届时，新的供求预期的行情又会爆发。