作者:百检网 时间:2021-11-15 来源:互联网
核心提示:通过相关研究可以发现,
通过相关研究可以发现,饮料行业指数的年度超额收益的获得主要是源自于两个方面:行业利润增速超过市场整体水平;行业估值提升。
2004-2006年,饮料行业景气上升推动估值倍数不断提升,由此造就了“黄金三年”。同理,由于2007年、2008年估值倍数有所回落,饮料行业未能再获得明显的正超额收益。
不过从长期来看,我们认为饮料行业发展空间依然较大。
我国啤酒、白酒人均消费量为29.7升和3.7升,与世界平均水平相当,但与发达国家相比仍有较大差距;葡萄酒人均消费量0.5升,仅为世界平均水平的11%,发展空间巨大。
短期来看,在经济下滑背景下,政府消费、企业消费、个人消费增速预期放缓,高端酒所受影响开始显现,2009年终端价格可能会出现阶段性回落,2009年一季度白酒行业盈利增速预期明显回落,但2009年度的利润增速仍有望明显高于市场平均水平(市场整体业绩预计下降10%。原料价格和包装物价格回落将推动2009年啤酒行业毛利率和盈利增速回升。
从相对估值来看,饮料行业相对市场整体的2008年、2009年估值倍数已回至1.8和1.45的水平。未来六个月,终端销售压力和相对估值优势将共存。
行业评级:长期来看,维持对于葡萄酒、白酒、啤酒的“看好”评级,维持对于黄酒行业的“中性”评级。
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