信心缺乏+集中上市新棉利空效应逐渐释放

　　新棉集中上市，籽棉价格持续回落。目前全国新棉采摘才过1/3，后期籽棉价格仍有回落空间。再考虑到社会库存连续4年增加，而下游消费旺季不旺，短期郑棉氛围偏空。

　　9月新的棉花年度开启。同时中美经贸摩擦升级，2000亿美元加征关税政策落地。二因素叠加发酵，郑棉价格跌回去年的振荡区间。短期来看，市场缺乏信心，棉价仍有走跌空间。

　　旧作存量同比大增

　　去年10月之前，新棉有少量销售，而今年同期，新棉销售尚未开始。因此，今年9月底的棉花社会库存基本可视为旧作。有关数据统计显示，9月底国内棉花工业和商业库存合计为259万吨，较去年同期大幅增加69万吨，这已是国内棉花社会库存连续增加的第4年。从增量来看，今年与去年并列为*高。从消耗时长来看，粗略按照美国农业部预测的数据，今年9月底的棉花存量可供国内消费3.36个月，而去年同期为2.57个月。

　　另外6月中旬增发80万吨滑准税进口配额也给市场带来冲击。据悉，滑准税配额已陆续发放到用棉企业手中。

　　新棉集中上市

　　美国农业部的报告显示，本年度我国棉花产量预估为598万吨，与上一年度持平。且从目前天气情况及国内各机构预测情况来看，今年棉花产量持平或略增。

　　新棉集中上市期间，供应增加，棉价承压，今年尤为明显。一方面，新棉集中上市，轧花厂资金、场地等与新棉上市速度不匹配。近年来，机采棉比例越来越高，日采摘量明显增。同时棉农随收随卖现象比较普遍。然而轧花厂受制于资金、场地等因素，每日收购、加工的籽棉数量不能满足棉农的交售量，一定程度上压制籽棉价格。另一方面，随着“点价”应用的增加，“郑棉价格”在现货中发挥的作用越来越大。9月中美经贸摩擦升级后，市场对国内棉花消费量的预期下滑，郑棉价格大幅回落。今年籽棉开秤价格高于去年，但在郑棉价格明显走跌后，籽棉价格随之回落，时间节点早于去年，也早于市场预期。

　　随着新棉上市量的增加，籽棉收购价格走低。目前，新疆奎屯地区轧花厂机采棉收购价2.95-3.00元/斤(40衣分，11%水分)，较国庆节之后**交易日下跌约0.09元/斤，较节前*高价回落0.55-0.6元/斤。

　　中美经贸摩擦仍需关注

　　美国总统9月中下旬宣布的新一轮关税政策表明，中美经贸摩擦继2000亿美元商品加征关税后有进一步升级的可能，升级后将扩大至全部美国进口自中国的商品。去年美国占据中国纺织品服装出口近1/6的市场份额。国内纺织行业9月下旬以来的表现也从侧面反映经贸摩擦带来的影响。金九银十是传统纺织旺季，而2000亿美元商品加征关税落地不到一周，国内纱线和坯布开工率回落，库存由下滑转为上升。同时纱线和坯布价格回落。

　　综上所述，郑棉利空因素占据主导，后期价格仍有回落空间。

（弘业期货）