9月PPI创纪录新高：PPI和CPI剪刀差扩大物价会不会成为货币政策宽松的制约？

国家统计局周四数据显示，9月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.7%，环比持平。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨10.7%，创有数据纪录以来新高，环比上涨1.2%。此外，9月PPI和CPI的剪刀差继续刷新历史新高。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内9月CPI同比将回升至0.8%，PPI将创出10.3%的今年新高。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，在当前宏观经济下行压力加大背景下，CPI涨幅偏低意味着后续物价因素不会对货币政策宽松形成掣肘。其次，PPI高企、PPI与CPI剪刀差扩大的局面，后期难以显著缓解，下游小微企业的经营困难在加剧。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，目前国内经济面临情况复杂，与传统经济、产业周期不同，供需两端均受影响，仅靠财政货币政策仍难解决目前经济产业面临问题。货币政策亦需防范过度宽松导致资金脱实向虚等潜在风险，预计货币政策将延续稳健基调，总量政策基本保持稳定，更多倚重结构性工具。

上海证券首席宏观分析师胡月晓对财联社表示，价格结构分化更严重，引发滞涨忧虑加深。不过滞涨只能暂时的，预计延续1-2个季度，这段时期市场运行或较为犹豫。

PPI同比创有数据纪录以来新高

国家统计局城市司**统计师董莉娟称，据测算，在9月份10.7%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，与上月相同；新涨价影响约为8.9个百分点，比上月扩大1.2个百分点。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示，受国际油价、有色金属以及煤炭等黑色系大宗商品价格上行影响，采掘工业PPI当月同比大幅上行并再创新高，是9月PPI同比超预期的主因。预计10月PPI同比大概率继续上行。

CPI同比增速下沉，剪刀差续刷历史新高

董莉娟指出，据测算，在9月份0.7%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，比上月回落0.2个百分点；新涨价影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。

周茂华对财联社表示，CPI同比略不及预期，主要受食品价格下降和基数抬升拖累。但结构性分化明显，食品价格下降，非食品价格上涨，服务价格上涨明显；核心物价保持温和。

中信证券首席FICC分析师明明认为，9月PPI超预期，非食品CPI重回上涨，PPI向CPI传导逐步显现。