近半年棉花期末库存增长7%棉价继续承压

美国农业部11月供需预测认为，由于全球消费增长减慢、期初库存增加，2019/20年度全球期末库存高于今年5月份的预测。

2019/20年度，全球棉花期末库存预计为8080万包，主要原因是2018/19年度和2019/20年度消费量调减，其根源在于全球GDP增长和棉花需求增长低于预期。

经济增长是棉花消费增长的主要动力。由于主要棉花消费国的增长预期下滑，因此棉花需求的预期随之下调。国际货币基金组织（IMF）下调了2018-2020年全球GDP。和5月份相比，2019年的GDP下调近1个百分点，下调幅度*大。中国2018/19年度和2019/20年度的消费量从5月份以来就呈现下滑趋势，其中一个原因就是中美贸易战导致国内经济增长减慢。

和5月份相比，期末库存增加*多的是印度，目前已经比5月份的预测增长了80%以上，而且2018/19年度和2019/20年度的产量预测均有所增加，而消费量均有所减少，原因是经济增长低迷、MSP价格导致棉纱出口下降。印度的MSP制度使下游纺织企业的用棉成本居高不下，从而威胁到纺织品出口。

5月份以来，孟加拉国库存增加而消费量减少，预示着该国纺织品和服装出口减慢。该国布匹和服装出口前景下滑的原因是主要消费市场如欧盟和美国的经济增长减慢。

虽然11月报的全球棉花产量比5月份预测要低，但同比仍然增加300多万包，使全球棉花供应继续增加。全球供应增加而消费量减少使期末库存较5月份预测增长7%，给棉价带来压力。