油价剧烈波动PTA与MEG暂观望为主

 现货：12月26日PTA现货在6152 0173 3840元/吨附近、较前一交易日下跌55元/吨，加工费有所收窄至1000元/吨附近偏内；日内pta现货成交平淡、基差以稳为主，现货报盘升水01合约60-100元/吨附近、成交基差在升水50-80元/吨附近，1月货源目前报盘在升水01合约50元/吨附近、升水0-20元/吨附近有成交。26日MEG华东现货至5215元/吨附近、较前一交易日小幅下跌30元/吨，日内市场商谈成交一般、几单成交在5200-5270元/吨附近，进口EG成交清淡、少量船货商谈620美元/吨附近。

供需：TA库存短期低位持稳为主、后期将逐步进入春节季节性显著累库阶段，EG库存仍以高位累积为主、后期季节性淡季累库之态较难改变。其中，TA供给方面，12月26日行业开工率暂处78.4 %附近，福海创PX装置近日出产品、顺利的情况下TA或在1月中下旬提升负荷，华东120万吨pta装置25日附近停车检修、预计持续半个月左右，上海65万吨装置预计12月底附近重启、其于10月16日停车检修，江苏35万吨停车装置计划1月初附近重启，另外逸盛大连225万吨处于停车检修中、预计1月下旬附近重启，后期华东220万吨TA装置计划1月中旬附近短停7-10天左右以及大连220万吨装置计划1月中下旬检修半个月、现执行落定面临变数，近期TA加工费处于高位、对未来供应有较强激励、大厂调节负荷难度已显著上升，未来关注已停车装置重启进度和福海创PX-pta复产进度；EG供应方面，近日国内EG负荷高位回落明显、预计在76.5%附近，华东30万吨和西南30万吨合成气制EG装置25日附近停车、分别计划20天和7-10天附近，另外华东一套15万吨EG装置24日附近停车检修、预计持续40-45天，近期EG价格大幅下挫使得煤制EG利润大幅收缩、而外采甲醇或乙烯制利润更差，未来关注煤制EG及短流程装置工厂是否有进一步检修。下游需求方面，26日聚酯开工率接近86.3%附近，近期江阴60万吨和萧山36万吨聚酯装置停车检修、预计春节后重启，整体市场临近下游春节放假时段、近期聚酯检修开始或逐步增加；26日聚酯利润整体收窄，目前短纤利润很高、其余主流品种多在微利状态附近波动；26日聚酯产销维持低位水平、4-5成附近，聚酯库存逐步进入季节性回升通道；加弹织造负荷暂维持中等水平附近，未来关注聚酯产销演变路径。

观点：上一日TA主力05小幅震荡回升、而EG主力06震荡下探。下游聚酯整体利润尚可、库存逐步回升，后期聚酯负荷较可能逐步下降；TA方面，福海创PX复产出料、其一季度TA供应有望提升，现有装置受较高加工利润影响负荷或难有明显回落，整体TA供需临近春节季节性显著累库阶段、短期库存暂以低位持稳为主；EG方面，近期价格及利润持续走弱供应端已开始出现收缩迹象，但持续时间与力度尚有不足，整体而言国内EG供需仍以高位累库为主、后期叠加季节性淡季累库之态仍难改变。价格走势方面，阶段性TA供需与成本角度来看目前主力05下方弹性空间已逐步收窄，短期油价波动剧烈对市场预期影响较大、暂对05持中性观点，由于看好远期供需、策略上选择等待进一步下探后买入为主、参考5400-5600元/吨附近；而EG06持续下跌之后供需向下驱动开始减弱、但持续时间与力度尚待积累，暂对EG持中性观点、走势或震荡探底为主。

策略：单边，TA05暂观望为主，等待进一步下探后考虑买入、参考区域5400-5600附近；EG06暂观望为主。跨期，TA3-5、5-7、5-9等待正套机会为主，平水附近可考虑入场；EG跨期暂观望为宜。套保，TA生产商加工费1000元/吨以上可考虑分批适量套保锁定利润，而聚酯企业可考虑利用TA与EG远期合约锁定加工利润的买保策略。

主要风险点：宏观系统性风险。