短期棉价上涨的动力能否持续？

对于全球棉花市场，从美国农业部11月产需报告来看，2017/18年度全球棉花产量为2644.5万吨，消费量2596.4万吨，期末库存152 0173 3840.7万吨。尽管较上月而言全球期末库存有了较大的调减，但是不难发现其主要是因为全球消费量的调增，而产量在中国、美国等大国的增产背景下继续小幅调增。因此，就10月农业部报告来看，全球棉花产需情况依旧不容乐观，但是之后接二连三爆发出的新棉质量与减产消息使得市场对新年度的棉花供应产生了疑惑。尽管在棉价普遍回暖的背景下，全球植棉面积大幅增加，而前期风调雨顺的天气情况也使得2017/18年度棉花增产前景可观，尽管8月中下旬新疆棉区遭遇雨水与降温、8-9月美主棉区接连遭遇飓风，但随着天气的恢复对棉花产量影响并不是很大。然而，进入10月北半球棉花开始陆续收获，美棉核心棉区迎来冰冻，加之之前的飓风后遗症，市场开始担忧新年度棉花质量问题，而进入11月中旬后，巴基斯坦、印度等地新棉爆发大面积虫害，棉花产量受损严重，就初步预估印度可能减产10%左右。因此，在全球棉花产量出现不定性因子后，若印度棉花减产幅度达10%，那么2017/18年度全球棉花期末库存将继续回归下降态势，无疑将支撑国际棉价的回升，但具体棉花受损情况仍需进一步跟踪。

对于国内棉花市场来说，11月中旬国家发改委公告，今年新棉上市期间原则上不安排轮入，2018年轮入从3月12日起，规则基本同今年一致。表面看来，新棉上市期间不安排轮入在棉花供应充足的当下是对棉价的一种打压，但是总体看来，由于近两年连续的高强度去库存，国储棉库存已从1000万吨以上降至445万吨，当然由于本年度棉花轮出量超需求使得目前市场上棉花供应充足，而新棉的逐步上市堆积更是增大了市场压力。反观国储棉库存则将在明年继续的去库存周期中大幅下降，而相对新棉其所特有的价格优势也使得国储棉轮出有着可观的市场，因此目前市场上可能出现轮入的传言也不无可信之处。但是总的来说，在供给侧改革、去库存周期的大背景下，况且国储库存仍旧在相当高的位置，国储轮入可能还需要一段时间，至少在新棉上市期间的可能性*低。

对于目前的新棉市场，由于之前国储棉轮出延期使得供给量超过市场总需求，棉花市场供应充足，企业备货多至12月底。与此同时，新年度国内棉花产量也有较大的提升，目前全国棉花采摘交售已临近尾声，但与之不匹配的就是皮棉的销售量，在新棉质量较好的，棉价居高不下的背景下，廉价的储备棉成了企业的较优选择，因此纺织企业多谨慎采购，皮棉销售持续放缓，市场相对僵持。但是进入12月后，由于临近年底，轧花厂资金压力开始逐渐显现，销售意愿开始加强，反应出来的就是棉花现货价格开始松动。

在经历一段时间平淡之后，目前市场涌现出的各种信息无疑都为棉价带来了异动因子，但是总体来看，在国内棉花缺口不变，国储轮出制度暂定，进口配额不改的条件下，国内棉花仍将是去库存周期走势，总体棉价偏强。对于近期，由于新棉供应充足，棉花销售压力较大，下游需求放缓，预计棉花价格可能仍旧偏弱为主。