征稿(作者：宏源期货 肖锋波）--7月28日
**，国储延长拍卖时间是为了稳定价格，而不是故意打压价格
按照国储棉专题会议精神，此次将延长拍卖时间至9月底，拍卖数量不低于3万吨。此政策出台后，棉花现货价格和期货价格应声而落，拍卖成交均价连续2天下跌，累计下跌1264元，期货价格（CF1701合约）也累计下跌1200元/吨左右，市场出现一定程度恐慌。
究其原因，现货人士普遍认为此次的拍卖会形成两个预期：一是拍卖时间的延长等于增加了现货供给。从目前的国储棉拍卖情况来看，截止7月29日，累计计划出库165.27万吨，累计出库成交162.53万吨，成交率为98.34%，其中国产棉累计成交132.89万吨，成交率98.38%；进口棉累计成交29.63万吨，成交率98.16%。按照国储棉原先计划抛棉200万吨、每个工作日成交在3万吨左右计算，在8月17日前后将会完成200万吨抛储计划；拍卖延长至9月30日，将会*多再增加96万吨（32日×3万吨）棉花供给，可以大大缓解目前供给短缺的局面；二是将会改变市场的预期。棉花拍卖价格之所以持续走高，人的心理预期起了很大作用。即在新棉上市之前，一旦拍储出现“断档”期，棉纺企业只能面临“无米下锅”的局面，因此尽量加价拍棉。但当拍卖延长至新棉上市时，现货供给增加，并且每个交易日都有棉花拍卖，无需担心棉花断档，棉纺企业只要维持日常生产采购量即可，拍卖热情降温后价格就回归正常。况且原先利用“时间差”来囤货的中间商，心理预期也会发生巨大变化，很可能会缩短存货周期，隐形库存会很快涌向现货市场，加上现货价格下跌，急于扔出“烫手的山芋”，价格下跌就不可避免。
但我们认为此次延长拍卖时间，并不是国家有意要打压高涨的棉价，而是平抑价格上涨过快。主要基于两点来推断：一是棉花价格自4月份以来大幅上涨，“疯棉”被业界大呼看不懂。棉价短期内大幅上涨，使棉纺企业难以转嫁原材料成本增加，致使大量棉纺企业处于亏损边缘，国内150多家棉纺企业联名上书，要求国家延长拍卖时间。如果在原先拍卖计划完成之前，不延续拍卖时间，必然会造成更多棉纺企业停产，国内棉纱竞争优势丧失，后果不堪设想。二是此次政策只是延长了拍卖时间，保持旧棉供给的持续性至新棉上市。如果真想打压棉价，就可能出一系列组合拳，如“再增加拍卖200万吨棉、临时增加进口配额”等措施。因此，应以平常的心态来看待此次的拍卖延长政策。
二、低价棉“弊大于利”，不符合国家利益
笔者认为，过低的棉价会产生不良影响，不符合国家利益。棉花价格处于低位，棉农种植积*性降低，国家财政负担过重，也不利于中国经济转型。
**，棉花价格过低，棉农种植积*性不高，势必影响国家物资安全。棉价自2011年初进入熊市后，棉农种植积*性不断降低，国内棉花种植面积连续3年减少，现在棉花价格在15000左右，也只是勉强达到2010年以前的水平，算上农资和人工成本增加，种棉效应已经很低，如果今年棉价上涨只是昙花一现，那么明年种植面积将会继续减少。
其次，低价棉将会增加国家财政负担。国家每年对棉花实行差价补偿政策，棉价越低补偿将会越多，而且如果销售不畅，还需要大量收购，1100多万吨国储棉就是在棉价过低下诞生的。在现在国家财政收入增速放缓下，收储和保管也是一项不小的支出，长期下去必然不堪重负。
再者，我国棉纺企业虽然在工业中占有一席之地，凭借价格优势在过去创收外汇起了很大作用，但随着人力成本的增加，大部分棉纺企业却难以转嫁成本，原因在于产品技术含量不高，效率低下。放眼全球，美国、日本、德国等发达国家，纺织工业占工业总产值的比例很小，并且还在下降。如果棉价处于低位，棉纺企业的落后产能难以被淘汰，不利于国家经济转型。相反，棉价的上涨将迫使纺织企业提高产品质量，增加竞争力，淘汰或者转移落后产能。
三、供需面悄然变化点燃了棉价上涨之火
今年4月份以来的棉价快速上涨，从表面上看是投机资金的不断涌入推动价格，而实际是棉花的供需面在发生变化，需求稳定和中国库存的降低，将是未来供需面向利多方向发展的推动力。从美国农业部（USDA）7月份报告来看，全球棉花产量减少而消费量大幅增加导致2015/16年度和2016/17年度全球期末库存下降，2016/17年度全球期初库存下调了180万包，原因是本年度中国消费量大幅调增150万包。在供给方面，虽然美棉产量预期增加，但全球棉花产量调减60万包，原因是巴基斯坦和印度种植面积减少。此外，澳大利亚产量调增，希腊和乌兹别克斯坦产量调减。
未来的看点，还在于此次国储棉的拍卖时间延续，将会进一步减少2015/2016年度期末库存，即使在产量不变的前提下，2016/2017年度期末库存将会被调低，美国农业部*快在8月份报告中体现，*晚也会在9月份报告中调低中国和全球棉花库存。如果明年国储棉继续拍卖260万吨，那么中国和全球的库存消费比将会继续降低，成为推动棉花价格上涨的重要因素。
综上所述，此次延长国储棉拍卖时间，虽然短期在给棉价降温，造成市场一定恐慌，但从中期时间点来看，恰好为后期棉价上涨提供了空间，而供给面的不断变化，将会成为推动价格稳步上涨的基础动力。
作者简介：肖锋波，自2000年11月份进入期货行业，研究的品种主要为农产品、有色和黑色金属等。在期货商品理论研究、跨期套利等形成自己系统分析方法。截至目前，在《中国证券报》、《期货日报》等报刊媒体，发表文章近百篇。
-----------------------------
欢迎踊跃投稿期货圈 q.wenhua.com.cn
400-101-7153
15201733840
