郑棉、撮合市场5月合约回顾及展望9月-百检网

   CF305于15日摘牌，*终结算价20610元/吨，收盘价20605元/吨，当日CC I328指数152 0173 3840元/吨，差价分别为1259元/吨和1254元/吨。CF305大幅升水现货的现象，表明期货的走势已经背离现货。

    目前郑棉市场主要特点是仓单匮乏，与前几年的仓单情况相比，处于历史低点，再加之有资金炒作仓单，那么*终的结果就是逼仓。实际上早在CF301 合约上就已经出现逼仓现象。从仓单的走势来看，虽然近期郑棉仓单有所增加，但截至5月15日仓单数量比1月份的仓单数量还要少，那么CF305出现逼仓现象也就不那么令人意外，**的意外大概就是20610元/吨是高了一点。

   CF305摘牌后，市场开始担心CF309是否会出现逼仓行情。郑商所为了预防CF309逼仓，把保证金从6%提高至12%，效果如何，现在犹未可知。
    截至5月17日，CF309收盘价20165元/吨，升水现货815元/吨（以CC I328作为现货价格参照）。目前郑棉仓单匮乏，那么我们定义郑棉市场仍旧是一个需要吸引仓单注册期，仓单注册费用大约是385元/吨，按现货价格 19300元/吨，那么到9月的资金利息大约：19300*6%*4/12=386元/吨，那么正常升水385+386=771元/吨，那么CF309升水815元/吨是一个正常水平。

    后续是否会出现逼仓行情，目前从仓单的角度上看，其实是很有可能的，但主要还得从后续市场的一个变化来考虑。
    撮合市场在仓单相对安全的情况下，后期MA1309将逐渐向现货靠拢，并且从季节性考虑的话，还可能出现贴水现货的现象。

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