国储棉投放企业转战美棉

　　另外，记者从中国棉花协会获悉，虽然内地籽棉采摘工作已基本结束，不过棉花收购市场依旧平淡。回顾*近三年，棉花价格一直稳定在20000元/吨附近，但从2013年下半年开始，棉价重心开始出现趋势性重心下移，主要原因在于2014年度不再执行临时收储政策。

　　对于国储抛棉，山东某棉业有限公司副总经理李先生认为，抛储价格定在152 0173 3840元/吨并且不搭售进口棉配额，这就等于给全世界的棉花价格盖了个 顶，除非期货市场有逼仓行为，一般很难超越这个价格。即使中国的一些棉企对于美国和澳大利亚的**棉花有特殊需求会购买高价棉，不过一旦印度棉花价格高于 中国的152 0173 3840元/吨就不会有棉企购买。

　　印度棉受宠

　　据记者了解，随着第四季度接近尾声，中国国内纱布市场依然延续弱势格局，企业开工率较前期变化不大，订单匮乏，产成品库存继续增加。目前，多数纺织企业的棉花库存已经降至历史低位，部分中小纺织企业的库存仅能满足基本配棉，一般仅能满足一个月库存的生产用量。

　　随着国储抛面的逐步展开，对于部分急需补充库存的棉纺企业而言，从一定程度上虽然能满足其配棉需求，不过按照2011年度所剩国储棉结构，地产 棉占比略高于新疆棉，这对于等待高等级配棉需求的纺企而言，恐怕无法完全满足其实际需求，原料采购恐怕仍将依赖于即将到港的新棉以及部分新疆棉现货。

　　另外，截至11月中旬，全国新棉采摘进度为91.5%，同比下降0.2%，棉花收购量占预计总产量的70.9%，同比下降1.3%。另 外，2013年度棉花临时收储累计成交2646200吨，新疆累计成交1245200吨，内地累计成交568050吨，骨干企业共累计成交832950 吨。总成交量较去年同期减少13%，新疆同比减少37%，内地同比减少50%。

　　银河期货棉花分析师陈晓燕认为，现在中国棉花产业链*大的问题在于中国棉花种植机械化、产业化程度低，导致成本高、竞争力弱，小农种植方式也给 棉花补贴造成难度，抛储价格每吨152 0173 3840元/吨不搭售进口棉配额，高于市场预期。在抛储备持续9个月，虽然从中长期看不利棉价上行，但短期看棉价下跌空 间不大。

　　对上述副总经理152 0173 3840元/吨上限的观点，陈晓燕表示赞同，不过她认为这个顶可能是18500元/吨附近。因为按现在国际棉价和基差来算，到中国 152 0173 3840元/吨附近，有空间。不过一旦没有配额用40%关税进口，那基本和国内价格持平，贸易商的空间就不大了。

　　对于内外棉价存在的差异，上述副总经理表示：“现在我们在对外采购棉花方面，倾向于采购印度棉花，我们公司老总下周就要去印度。按以往规律而 言，现在美国棉花19000元/吨都太贵，即使要购买也都以配额为主。而现在正是印度棉大量上市的季节，按美棉价每吨折合人民币17500元左右，按滑准 税来算每吨14300元，要是按1%的关税配额来算每吨13000元。”

　　据陈晓燕介绍：“长久以来我们的棉花都是实行关税配额管理，有贸易配额的关税不高。没有配额的就要用40%的关税进口，这样成本自然就高了。而 一般界定具备得到配额条件的企业来说，只要具备5万吨以上产量且有进口棉资格的棉纺企业，或者上一年有进口实量的企业，两者满足一条就行。”

　　然而，对于棉花产业链来说，棉花生产应向产业化、机械化发展，在过渡期间，政策用“直补”等对市场价格影响小的方式保护生产环节的升级和发展，其他的交给市场，尽量少干预，另外就是多利用金融衍生品工具对冲价格波动风险，比如期货、期权。

　　收储政策双刃剑

　　近日有业内人士透露，国家收储政策正在酝酿大调整。知情人士向记者透露，玉米、棉花等农产品将取消实行多年的托市收购，改为对农民“直补”。此前我国对玉米、大豆、棉花、油菜籽实行临时收储政策。但这些托市收购政策，近年来因其扭曲市场价格及执行中的乱象饱受指责。

　　以棉花为例，因收储棉花价格高于外棉价格，国内棉花市场与国际棉花市场严重脱节，出现价格倒挂，致使纺织企业出现大面积亏损。由于进口配额有 限，甚至有企业从倒卖配额指标中获利。业内人士表示，行政色彩浓厚的棉花临时收储政策将结束，由市场决定棉价，另外，对棉农的保护将主要采取“直补”措 施，预计方案明年就会出台。

　　其实，不仅是国内棉花的价格在不断下滑，我们也可以从美棉近3年走势看出，美棉整体呈现为先下跌后反弹盘整的态势。其中2012年6月出现阶段 性低点65美分/磅附近，*近一年时间围绕80美分/磅附近震荡，近期有走弱迹象。不过通过观察，美棉走势也同样受到中国大规模收储的影响。

　　2011-2012年度中国收储外棉将近100万吨，2012-2013年度收储外棉近40万吨，2013-2014年度估计中国将以抛储为主，市场预计国家收储外棉的可能性下降，同时将减少进口棉配额的发放。

　　南华期货棉花分析师傅小燕认为，引发棉花下跌的原因分为直接原因与间接原因。她认为，纺织企业一直被认为是产能*易过剩的行业，基于进入门槛低 的特点，只要具备一定资金就可以像模像样开办起一家小型作坊，通过控制成本，小作坊收益也挺高。这几年来，国家实行临时收储政策，意在稳定国内棉价，保护 纺织企业利益。

　　收储政策通过提供*低收购价格能够缓解市场供求矛盾，但收储的企业是要具备一定的资质，不具备资质的企业只能望洋兴叹，尤其是当整个行业不景气，需要依靠交储维持经营的情况下，小作坊或者风险承受能力不强的企业只能选择关门。

　　陈晓燕表示，如果棉花临时收储政策逐渐退出，棉花种植可能面临更加严酷的竞争，不排除籽棉收购价明显降低、棉花种植面积大幅下降的可能。目前国 家正在研究建立棉花直接补贴机制，在保护棉农的基础上，建立减少对市场价格的扭曲。在收储政策退出的情况下，棉花企业及下游纺织企业将在更加市场化的环境 中生存，企业的经营方式可更加灵活，有利于产业结构的优化。

　　另外，虽然目前期货仓单数量仍较少，涉棉企业利用期货市场的空间较为有限，但随影响市场化定价的涉棉政策的退出，期货将在对冲市场波动风险方面 发挥更大的作用。傅小燕认为：“目前国内棉花期价波动不大，所以不建议入场做保值。但据我们所知，很多企业已经选择转战外盘美棉，在美棉上可操作性更强。 短期而言，要么不做，要么选择美棉。当前美棉这个价位，适宜那些库存低，需要大量进口的企业做买入。”