ICE期棉闯关在即逢低买入不失权益之策

       随着周边农产品纷纷走强，ICE期棉在两年来高位附近再次面临突破，国内期棉则陷入振荡，同时随着抛储的正式发布，后市新花收购价格渐露端倪，国内期棉也开始蠢蠢欲动，8月10日触及2个多月来的技术阻力价位，接下来外盘能否有效突破2年来高位，从而对后市期棉行情走向提供明确指引，引发各方关注：

       一、ICE期棉突破2年来阻力关口在即

       1、新年度美棉出口签约活跃

        USDA周度出口销售报告显示，截至7月29日，2010/11年度提前签约量活跃，出口签约量已累计达到82万，而上年同期不足30万吨；在新年度到来之前，美棉已经有20％产量签约出口（产量按照400吨计算）。但需要注意的是，一方面，美棉10、11月份加工能力，能否在短时间里准备如此多的资源，另一方面，美国东部、西部的几个主要港口装运能力，再者，中国2010年滑准税配额谨防过期问题。上述问题一旦出现，可能对阶段性行情造成制约。

        其它国际基本面，巴基斯坦今年遇到历史性的洪涝灾害，不可避免威胁棉花粮食主产区，其国内轧花厂协会*新预测显示，今年产量可能由此下滑20-25％，与此前ICAC、USDA预测的增产5％形成鲜明对比，从而对国际市场形成一定的利多刺激。

        2、基金逐渐从减持多单中恢复过来

        ICE交易所公布的期棉投机持仓显示，在54年来投机持仓首次转为净空头率之后，截至7月30日当周，基金大幅增持多单，净多头率增加6.3个百分点至3.6％，基金对后市态度发生很大的转变。

        另外从*新CFTC公布的基金投机持仓来看，截至8月3日，总持仓大幅增加近9％至152 0173 3840,080手，投机净多头率大增5.35个百分点至13.14％。

        3、金融及宏观环境进一步有利

        从整体市场面临的环境来看：农产品2010年遭遇*端灾害天气，产量供应堪忧，且小麦已经凸现，全球经济持续恢复且中国有望政策松绑，引发高风险资产投资情绪升温，而美元在 经历近两个月持续走低后，一旦79.6位置跌破，将引发新一轮贬值，全球货币政策退出遭遇困境，通胀预期不减。因此在上述几个方面的共同制约下，一定程度上对农产品后市走向形成良性影响。

       通过上述分析，相信未来一段时间，在整个市场氛围总体向好等的支撑下，外棉突破80美分技术阻力位概率大增，并打开上涨空间。

       二、抛储尘埃落定，有望指引新花收购初期价格

       自7月初以来国内现货持续振荡，成交清淡，但价格维持相对坚挺。在棉花长势相对正常情况下，国内棉花市场关注焦点主要集中在抛储方面。

       8月9日国家正式发布抛储消息，从几个关键点来看：数量60万吨，抛储底价16500元（标准级、净重），8月10日开始，对竞买企业进行了诸多限制，竞卖并且以打“捆”方式销售，每捆原则上在100吨至200吨之间。

       综合分析来看，**，在距离新棉10月初上市，大概还有8周工作日时间里，每天平均1.5万吨，正好是60万吨，顺利接轨新棉，打消新旧年度间资源紧张的市场恐慌性心理；其次，由于实行捆绑销售，对一些中小纺企而言，无疑资金等各方面压力，令其参与兴趣大大缩减，看似是肉很难到口，*终仍是便宜了大的企业。

       *重要的，我们认为是此次确定的价格方面。之前我们多次论述，综合今年的种植面积，棉花长势，周边农作物价格，棉农以及中间商和纺企各方预期可接受心理价格预期等，预测新年度收购成本价不低于16000元。而此次，国家抛储限定底价在16500元/吨，距现货价格差达1500元/吨左右的水平，平抑价格的意图明显，但从保护棉农、保护棉花种植角度，又要使新花收购价格维持在较具有竞争力的水平，推算来看，16500元/吨皮棉价格，折合新棉收购价不低于3.8元/斤（按照38衣分、1.3元/斤的棉籽测算），可以说，国家此次抛储，充分考虑了市场各方预期，而且背后决策相关方做了很多细致的研究工作，同时对新年度市场也提供了一定的预期。

       三、结论方面

       之前我们在对新年度行情看法中提出的问题“买期货还是买现货”，目前来看，1101合约已经带来良好的投资收益。而当前1101合约价格经过反弹后保持在16700-16800元左右，和抛储底价16500元对比，期棉优势依旧相对明显，从操作角度来看，市场对于抛储*大的担心终于落下，逢低买入仍不失为未来安全的策略，对于谨慎的投资者，可以在关注抛储前几日的表现过后，再行采取策略也许是*稳妥的。