匡波:棉花供给格局分析

以下为要点提炼：

棉花供给方面，2010/11-2014/15连续五个棉花年度，全球棉花供过于求，且同期中国*高价不限量收储，国产棉以交储为主，生产用以进口为主，使中国库存大幅度增加。中国进口又将恢复常态，确定对外棉是利多；但由于全球期末库存仍然明显高于之前正常年份水平，所以大行情还不具备条件。

据国家棉花市场监测系统调查显示，2017年中国棉花实播面积4757.3万亩，预计总产量569.8万吨，同比增加11.4%，其中新疆产量预计458.3万吨，同比增长13.1%

11月中旬以来，CF152 0173 3840合约从15200元/吨上方回撤至14820元/吨附近，现货下滑、仓单上升、纺企补库延后及棉企还贷期渐近使郑期持续走弱，ICE短线偏强重回71美分/磅以上，与郑期疲软形成较为鲜明的对比；

据USDA统计，截至11月9日，美国2017/18年度棉花净出口销售量累计达到214万吨，同比增加60万吨，增长39%，完成USDA预测的67%，高于上年同期二十个百分点；而更让人吃惊和玩味的是11月3-9日的陆地棉净出口签约量达到11.6万吨，较前周增长240%，创年度新高，也是2015年1月15日以来的*高水平。

目前的情况是，全球连续三年去库存，但期末库存仍远高于正常水平；中国去库接近尾声，供需缺口将转由进口弥补；本年度国产量增加，及储备棉轮出成交量大，很多厂家库存可用至12月底，部分可用至2-3月，还有部分贸易商手上的储备棉，市场不缺棉花，纺企无追涨热情；总体上棉花压力仍然很大；成本支撑略强，高品质棉存在惜售情况；今年棉花种植收益同比下降，明年植棉积*性可能受挫。全世界范围来看，全球经济总体向好，棉花消费预期偏好。

棉纱供求方面，从近几年纯棉纱主流品种精普32S/40S产量变化看，32S呈收缩状态，40S呈现出逐渐提升的格局。纺织品服装出口形势无好转迹象，以稳为主，棉布出口形势也维稳态势。国产纯棉纱产量受进口冲击较明显，因下游需求趋稳而呈现此消彼长的态势。

进口纱仍然是影响国内棉花及棉纱需求的主要因素，同时，近几年棉纱产量受进口纱冲击较大，而非棉纤维产量，纯涤纱偏稳；人棉纱增加，其他变化不大。无论上游棉花还是下游消费需求都呈现疲软、回落的态势，建议产业链上棉企、纺企、中间商需要做好防范风险、库存占压资金的准备。