高库存格局持续棉花跌势尚未逆转-百检网

      国庆节前，郑棉演绎了一波逆势上扬的走势，期价从2014年以来的新低12470元/吨，一度上探至152 0173 3840元/吨，涨幅达11%。对于此轮棉花急升，笔者认为，在目前其基本面依旧弱势、库存高企的格局下，棉价仍将延续跌势。

     2014/2015年度棉花供需形势转好，但难摆脱高库存压制。根据美国农业部（USDA）*新报告显示，2014/2015年度全球棉花市场供应过剩的量较本年度进一步收窄，供需面朝向有利的方向变化，但整体仍呈现供过于求的局面，过剩128.4万吨，远低于本年度的233.3万吨。其中产量2569.5万吨，较本年度调减14.9万吨；消费2441.1万吨，调增90万吨。

   中国方面，棉花的供需格局与全球的*为类似，其中2014/2015年度产量预测为642.3万吨，消费量794.7万吨，进口量174.2万吨。折算下来看中国棉花供需依旧是供给过剩的格局，不过过剩的量有所收窄，已由本年度的253万吨缩减至21.8万吨，亦可称其为宽平衡的格局。

     但是新年度我国的棉花期末库存在此调增20.7万吨至1369.7万吨，已经远超越棉花一个年度的消费量。综合折算近几年中国棉花收、抛储量数据，目前我国棉花储备库存预计在937.6万吨，足以满足下一年度的棉花消费需求，高库存的压制将持续制约我国棉价运行的上行空间。

   再看全球的库存情况，近四年的数据呈现出一路陡峭上扬的趋势。但若将中国的库存数据剔除可见，其期末库存量及其库存消费比走势变化并没有那么明显。也就是说，后期全球棉花的走势也将看中国棉花库存的眼色。

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