外棉有多抗跌？-百检网

    近日，新疆棉花直补政策落地，市场洪波涌起。首当其冲地是郑棉期货，主力152 0173 3840合约在上周五跌停至13110元/吨，本周一跌破13000元/吨，并* 终收于12960元/吨，昨日多空反攻，收复部分失地。9月份以来，郑棉主力152 0173 3840合约从14225元/吨一路下跌，至目前，短短22天下跌1265元 /吨。但是，我们再看ICE期棉，由于中国官方宣布明年削减进口的计划，周一ICE期棉12月合约收跌1.8美分至62.59美分，开始挑战62美分/磅强支撑位。但是，ICE期棉在整个9月份，基本保持在62-66美分/磅这样的一个区间做窄幅振荡。既在压力之下上行乏力，又表现出了一定的抗跌性，这基本打破了前期不少业内60美分/磅以下的预期，外棉正沿着自己的轨道运行。
    那么，外棉到底有多抗跌，在中国棉花“哀鸿遍地”的背景之下，在一个中短期的时间段里，外棉将如何走向呢？笔者认为，外棉总体难涨，但大跌可能性也不会很大。
    **，美国出口签约维持较高水平。据美国农业部报告显示，今年美棉产量大幅高于年初预期，但出口签约比例同样超过预期出口总量的55%。数据显示，2014年9月5日-11日，2014年度美国陆地棉出口净签字约量为1.7万吨，较前四周平均值增长34%，主要买家为墨西哥、土耳其、萨尔瓦多、印度、越南和中国，其中取消合同的买家主要是中国。根据市场的跟踪了解，中国买家已连续四周取消合同，原因一是中国配额政策收紧，有可能除89.4 万吨1%关税内棉花进口配额外，将不再增发任何形式的一般贸易配额；二是今年中国棉花产量在660万吨一线，有可能在新棉尚未“断供”之前的2015年3 月份，国家将重启抛储政策，中国棉花供应比较宽松；三是中国今年实行目标价格政策，国产棉价格大跌可能性较大，因此内棉价格优势或较大。
    第二，外棉下行阻力较大。据贸易商反馈，ICE主力低于60%美分/磅受棉棉农、加工企业和出口商的联合抵制。一些大型出口商、外商担心因棉农、农场主不肯按约定交售皮棉而引发履行合同危机。从市场反馈来看，美国农民的预期SM 1-1/8的价格至少在65美分/磅以上，否则销售、种植的积*性将明显下滑。印度棉方面，今年印度棉产量也是大幅增加，但是印度籽棉设有*低收购价，支撑印度棉*低CIF价格在72-73美分/磅。
    第三，内外棉价将接轨，目前外棉仍具价格优势。市场普遍认为，由于中国目标价格政策，国产棉将更多地表现为自由波动，这种情况之下，内外棉价有可能价差进一步缩小，进而接轨。据贸易商的反映，明年1-3月船期的EMOT SM 1 1/8、EMOT M 1-1/8的报价分别为77.30-77.50美分/磅、73.20-73.50美分/磅，1%关税清关成本约12100-12200元/吨、 11500-11600元/吨，而昨日郑棉主力152 0173 3840合约收盘价是13205元/吨，内外棉价差仍在1200-1700元/吨。尤其目前新疆棉上市价格在14500元/吨一线，与1%关税下美棉价差3000元/吨一线。所以说，目前外棉仍具价格优势，两者若接轨，在外棉“保平”的情况下，国棉仍存在下跌压力。
    综上所述，笔者个人认为外棉相对国棉比较抗跌，ICE期棉将尝试在60美分/磅筑底。

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