报告导读
13年上半年男装行业销售低迷,公司运营情况略好于行业水平。
投资要点
男装行业销售低迷,不少品牌门店数量开始负增长
受制于终端消费乏力、电商对实体店铺、线下店租持续高涨的冲击,今年男装行业整体销售较差,不少男装品牌门店数量开始减少;早在13年秋冬订货会上,男装订货会金额普遍下滑10%以上。这反映加盟商开店信心有明显下滑。
公司13年上半年门店数量减少约60家
公司的门店调整与行业同步,上半年新开100家左右,但总店数量减少了60家左右。关店的主要原因有租金上涨太快、加盟商盈利水平下滑等因素。
上半年直营店同店增长仍有2-3%
公司对直营体系的管控力度强,13H1仍实现了2-3%的同店增长,相较于11年的16%、12年的7%有较大幅度的下滑。因为加盟体系往往无法抵挡市场的低迷,所以我们根据行业情况推断公司的加盟商面临较大的压力,关闭店铺也应是以加盟店为主。Q1季,公司实现营收4.7%,Q2季,4 月、5月受天气影响,销售较差,但6月销售则转好。整体我们判断公司还是能够实现收入的正增长。
电商业务半年实现近5000万收入,公司在河南新建工厂保证自产比例
电商业务于上半年实现收入近5000万,90%是九牧王品牌,格力派蒙还在探索阶段。公司在河南新建工厂,计划投资6亿,3年内建成,这是为了保证有50-60%的自产比例。自14年起开始分期摊销。
盈利预测及估值
我们一直看好公司的优秀治理结构,但男装行业复苏至少要等到14年上半年,因此当前公司基本面没有改善的明显动力。预计13年公司EPS为1.1元,增速为-5%(利润总额增速近10%),但因为13年估值已经到10倍,长期投资价值明显,维持“买入”评级。
百检网专注于为第三方检测机构以及中小微企业搭建互联网+检测电商服务平台,是一个创新模式的检验检测服务网站。百检网致力于为企业提供便捷、高效的检测服务,简化检测流程,提升检测服务效率,利用互联网+检测电商,为客户提供多样化选择,从根本上降低检测成本提升时间效率,打破行业壁垒,打造出行业创新的检测平台。
百检能给您带来哪些改变?
1、检测行业全覆盖,满足不同的检测;
2、实验室全覆盖,就近分配本地化检测;
3、工程师一对一服务,让检测更精准;
4、免费初检,初检不收取检测费用;
5、自助下单 快递免费上门取样;
6、周期短,费用低,服务周到;
7、拥有CMA、CNAS、CAL等权威资质;
8、检测报告权威有效、中国通用;