后收储时代主支撑因素渐弱化
本年度我国
大规模收储过后，市场上可流通的棉花数量减少，棉纺企业用棉，尤其是对高等级棉，明显紧缺，给棉花现货和期货价格提供一定支撑。然而，本月底2012年度的收储政策将正式拉开帷幕，届时20400元/吨的市场价格支撑因素将弱化。
抛储对棉价的累计压制效用渐显
年初为解决大规模收储导致的纺织企业用棉短缺问题，国家开始实施国储棉抛售的战略性政策，这也是有史以来我国首次将国家棉花收储与抛储政 策同时进行。然而抛储政策实施初期，纺织企业并不买账，日成交率呈现直线下滑的趋势，但是随着抛售的棉花质量的提升，日成交量渐稳，目前储备棉的实际日成 交量基本维持在2万吨。据调查，截至3月6日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数为40.8天（含到港进口棉数量），环比增加4.2天，也比近三年的平 均水平增加3.5天。同时，全国棉花工业库存量为89.3万吨，环比增加11.5%。以上用棉企业库存使用天数的增多以及工业库存量的环比增加，均说明国 内企业用棉偏紧的局面得到了有效改善。
2012年9月份抛储开始以来，已经累计出库成交135.4万吨棉花。月底**批抛储政策就要结束，第二批抛售仍将延续。对此，市场传言的版本较多。但是，只要抛储政策持续，随着抛储出库量的增加以及收储托市影响因素的弱化，棉价将更多地体现在抛储带来的压力上。
内外棉价差缩小，套利投资可延续
自2013年年初开始，美棉一直保持着强劲的上涨态势，
后期政策天枰偏空
按照往年的惯例，国家棉花收储政策的出台基本是在棉农备耕期间，也就是3月初下发，以此稳定棉农的植棉意向。然而今年，收储政策还未正式 下文。前期市场对此传言甚多，两会期间各部门领导也有新的建议，即改变传统的收储模式，直接补贴棉农。不管国家采取何种方式，*终的目的仍是稳定棉花播种 面积。我国持续两年收储，棉花价格已平抑了大幅波动的态势，基本稳定，因此，对于新年度的棉花收储政策，笔者认为，国家将延续收储工作，但是模式相应改 变，无限量收储不会再持续，价格也不会再出现600元/吨的增幅。
在抛储政策方面，前期国家已经发文，将根据纺织消费市场的需求，持续抛售储备棉，时间持续到7月底，总抛售量在450万吨。如此庞大的抛售规模，基本能保证纺织企业的日常用棉。不过，随着抛储数量的增加，对棉价的压制力度也将加剧。
对于棉花的滑准税配额，近期有纺织企业表示，已收到配额的通知，而鉴于目前滑准税进口的棉花成本依旧比国内现货价低3000元/吨，因此配额的发放对郑棉价格仍构成一定压力。
综合以上分析，笔者认为，在后收储时代，随着收储支撑效应的减弱，后期在国家抛储和进口配额政策的围绕下，棉价下行概率加大，操作上可逢高沽空，**目标位在20000元/吨。
400-101-7153
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