一、新年度
棉花基本情况：USDA6月份供求报告，继续调高下年度全球棉花期末库存。预测 2012/13年度全球棉花产量2510.2万吨，较5月预估值调低30万吨；全球消费2373.4万吨，较5月调低21万吨；全球期末库存1622.2 万吨，较5月预估值调高17万吨，较2011/12年度增加了156万吨，增加幅度为10.6%。另外，报告中预计中国产量664.1万吨，消费 870.9万吨，进口293.9万吨，库存将高达681.5万吨。这样，下年度预计全球库存消费比为68.35%，高于本年度的63.44%。高企的库存 将制约棉花期价反弹的高度。
我国近年棉花产量维持在700万吨附近，期末库存维持在350万吨附近，进口量大约300万吨，一个年度棉花供给量接近1350万吨。
2011年度棉花临时收储累计成交3130320吨，新疆累计成交1709400吨，内地累计成交1420920吨。
国储棉花库存443万吨，加上商业库存213万吨，棉花库存接近650万吨高位，已经与2012年度棉花产量相近。
国储棉库存不成问题，只要是国家愿意收储，2012-2013年度或再度收储200-300万吨，国储棉库存可能达到650万吨的天量库存，即使明年不种棉花也能满足需要。届时，国家调控棉价的影响力将会更大，棉价也会平稳运行。
二、 新年度棉花收储对期货棉花价格影响多大？
(一)价格上行，回归正常政策价值区间
国家明文规定，新年度棉花收储价20400元/吨，这就意味着，2012年9月以后，棉花现货价格将维持在20400附近，更确切的说是部分新年度棉价在20400元/吨。而现价段，328级棉花价格维持在18100-18700元/吨，还有2000元的空间。在三四个月内棉花现货价格上行在20400元/吨，压力很大。而期货价格上行至20400元/吨附近可能性较大。如果国储价格合理，棉花期货的正常价格就应该在20400元/吨之上。
另一方面，国家将大量优质棉花纳入国储库，市场上的好花势必减少，对棉花价格也能起到一定的支撑作用。
(二)依
棉花1301近日*低探至18635，与新年度收储价20400价差近2000点，从理论角度上讲，棉花1301的价格明显偏低，如果新年度收储开始，国家20400价格收储，期货依旧维持在19000附近，那就面临着无货可交的尴尬局面。
棉花交割细则第十三条规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月1日起每日历日贴水4元/吨，至N+2年3月的*后一个工作日止。这也就意味着，只要国家政策愿意，完全可以把2011年的国储棉做成期货棉，结果就是期货价格19000，国家收储20400，不可能的事情就这样发生了。
三、棉花收储的未来价格影响多大？
棉花现在面临的问题使需求性转移：需求由下游需求转向国储政策需求，由国内需求转为国外需求。
新年度棉花收储，势必使得国储库存再创新高，再加上商业库存，整个市场库存高达800多万吨，未来的棉价继续上行压力重重。
棉花生长季节性明显，基本面的改善需要漫长的时间周期，从棉花期货合约看，棉花涨跌周期一般维持在两年以内，由于国储棉的参与，棉花下跌周期可能延长，2012-2013年棉花止跌企稳可能性较大，但是2013-2014年度棉花下行压力陡增。
因此我们认为，新年度棉花收储根本没必要担忧国家收储量，也没必要过度期待期货价格回归20400元之上。企业应该根据自身情况，利用新年度收储政策积*生产经营，并根据形势变化适当建立自身套期保值体系。
400-101-7153
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