政策风向关系棉花市场

2010/2011年度，棉花价格大幅上涨除了种植面积减少、产量下降原因外，社会资金大幅炒作囤积也是主要原因。2011/2012年度棉价的回落从某种意义上可以看作是一种回归。那么2012年棉花市场将演绎怎样的行情？

在国际一体化运行中，棉花的阶段性行情尤为突出，而国家的宏观调控越来越起着至关重要的作用。当前，国家对棉花市场的宏观调控日臻完善，2012年国家的宏观调控将是棉花市场走向的关键。

供给：好受益“增生”高产量

需求：低迷行情难大幅提升

受2010年棉价水平总体较高、棉农受益增加影响，2011年全国植棉面积增加。鉴于去年大部棉区 气象条件总体适宜，棉花大幅增产。据国家统计局统计，2011年全国棉花产量660万吨，同比增长10.7%；中国棉花协会统计，全国棉花产量728万 吨，同口径比较，增长9.3%。2011年进口棉配额发放较为充裕，年底受国内外价差拉大影响，进口量大幅飙升，2011年进口棉花336.5万吨，同比 增长18.5%。

据了解，截至2011年11月底，我国进口棉花超过250万吨，同比显著增加，未来潜在供给仍然充裕。“预计2012年世界棉花市场整体将处于供给过剩状态。”长江期货公司研究咨询部经理黄骏飞说。

纺织企业对棉花的需求短期内很难大幅提升。黄骏飞表示，纺织品服装出口情况不乐观，而内需的拉动能力短期有限，企业减产、限产、停产的情况普遍存在，棉花用量呈持续下滑态势。

2011年纺织行业面临多种不利因素，虽然从数据上看，全年生产、出口及利润仍然平稳增长，但增速 逐月下滑，多数指标增幅低于上年，行业运行压力加大，特别是中小企业经营困难。据国家统计局统计，2011年规模以上纺织工业增加值增长8.3%，增幅同 比回落3.3个百分点。主要纺织品产量保持平稳增长，其中纱产量累计2894.6万吨，同比增长12.4%，增幅同比回落1.1个百分点；纺织品服装出口 继续增长，但2011年8月之后增速下降较快。据海关统计，我国2011年纺织品服装出口2479亿美元，同比增长20%，增幅较上年下降3.6个百分 点；内需支撑作用增强，国内销售总体维持稳定，限额以上企业（单位）服装鞋帽、针纺织品零售总额7955亿元，同比增长24.2%,增幅下降0.6个百分 点。

2012年中国对外出口贸易将不佳，纺织服装出口将面临困境。**棉花种植成本高于东南亚印度、巴 基斯坦2000—3000元/吨；其次是我国的人工成本、人民币汇率、资金紧张等都高于东南亚其他国家，企业兼并等结构调整将拉开，靠低成本的纺织品在国 际上竞争优势不大。

从国际市场看，全球主要消费国均出现缩减，总需求降至2424万吨，缩减近62万吨。2011/2012年度，中国棉花期末库存为339万吨，同比增加86万吨。2011/2012年度，除中国之外的其他国家和地区的棉花期末库存为917万吨，同比增加152 0173 3840万吨。

与替代品比：棉花没有优势

库存消费比升高：压制棉花价格

作为棉花的替代品，涤纶短纤、粘胶的价格同样值得关注。

黄骏飞说，从国内涤纶短纤价与328棉花价格月度均价对比可知，2011年国庆节后棉花与涤纶短纤 的价差随着棉价大幅下跌以及涤纶短纤继续走高而出现负数，这将刺激棉花的需求。东莞市科纺纺织有限公司副总经理林耀坤也表示，与棉价高涨时企业大量采用化 纤相反，近期以及未来，纺织企业返回头大量采用棉花将是一个趋势。

与黄骏飞持一致观点的还有首创期货**分析师董双伟。他说，化纤与棉花正常价差在3000— 4000元/吨，在2011年年初一度扩大至16000元/吨以上，恢复至6000元/吨附近后，再次扩大至8000—10000元/吨，如果这一局面持 续下去，企业可能会继续增加棉花替代品的使用比例。

而对于粘胶和涤纶短纤,棉花价格的优势荡然无存。董双伟说，在正常情况下，粘胶价格高于棉花价格，目前为倒挂，棉花高出粘胶3000元/吨以上。

董双伟认为，从前景看，涤纶短纤、粘胶价格难以明显启动，棉花价格有收储政策保护，整体看棉花仍无优势。　

2012年，除了棉花替代品，全球的棉花库存消费比的升高也将压制棉价。新年度全球棉花的消费量将 遭削弱。据美国农业部去年12月发布的数据显示，新年度全球棉花消费量预计下滑2.5%，年度产量过剩1210万包，仅次于1984/1985年度的 152 0173 38400万包和2004/2005年度的1250万包，居历史第三。加之2011/2012年度棉花的库存消费比继续回升，期末库存大幅增加，结转到 2012/2013年度的期初库存将会继续压低新年度的棉价。

黄骏飞认为，三四月份棉价或将出现上半年的相对高点，而全年*有可能呈N字型走势。国际棉价将围绕80—95美分/磅波动，而国内棉价在19000—23000元/吨变动的概率*大。

宏观政策左右棉价走势

2011年国内棉花价格先涨后落，3月初*高达到31000元/吨左右，后持续回落，12月初*低跌至19000元/吨左右，在国家收储政策支撑之下在19200元/吨左右企稳。中国棉花价格指数（CC Index328级）年均价23716元/吨，同比上涨22%。

2011年9月，为了支撑棉价，国家采取了临时敞开收储政策，收储价格为19800元/吨。国家的 这一宏观调控政策将棉花价格稳定在19000元/吨以上，止住了下滑的棉花行情。据中国棉花协会统计，截至2011年12月31日，2011/2012年 度棉花临时收储累计成交217万吨，约占全国产量近30%。

自棉花市场全面放开以来，国家的宏观调控犹如勒住脱缰野马的缰绳，成为影响棉花价格走势的重要因素之一。并且，国家对棉花的宏观调控日臻成熟。

董双伟说，国家推出收储政策对市场特殊时期起到了稳定信心的作用。由于本年度籽棉收购价平均在 3.8元/斤左右，同比去年下降30%。从国家棉花监测系统中心年底前对部分地区棉花种植意向调查看，多数地区棉花种植意向下降。若国家4月份前后棉花种 植时没有切实的激励性措施，我国棉花种植面积下降的概率非常大。为保障棉花种植面积，在棉花播种之前，通常是棉花宏观调控的频发期。在今年4月份之前国家 采取什么样的政策，将对2012年的棉花价格走势产生直接影响。

自2003年以来，外棉已成为国内棉花资源的有效补充。因为我国的大量用棉需求，使得国家的配额发 放政策很是重要，可直接影响国内外棉花价格。基于国家对国内棉花种植的保护，董双伟预计2012年配额发放的时间以及数量存在很大变数，外棉进口价格测算 的不确定性较大，成为影响2012年棉花价格走势的不定因素。