棉价难以有效突破

　　由于年关临近，流动性紧缩再次加剧，现货棉低迷的现状恐难改变，但下方面临天量收储的强力支撑，预计期价维持窄幅振荡的概率较大。

　　近期，郑棉振荡回暖，主力CF1205合约重心上移，期价围绕20700一线窄幅振荡。随着棉花收储量的不断放大，中高等级棉花数量逐渐变少，再加上调准预期升温，市场预期流动性宽裕局面即将到来，支撑棉价缓慢走强；但外围经济形势严峻，纺织产业链上下游频现订单荒，纺企用棉谨慎，恐难现放量采购的局面，棉花需求堪忧。面对供给充足、需求不振的双重压力，郑棉难以形成趋势性行情，继续窄幅振荡的概率较大。

　　资金观望情绪加重

　　欧美经济有所起色，但经济改善仍存变数，资金观望情绪有所加重。上周，欧洲央行推出了再融资计划规模超过预期，美国就业和房地产持续升温，但是经济能否持续回暖还有待验证，市场的悲观情绪并未根本改观。ICE棉花周度持仓明显减少，上周反映资金兴趣的基金套利持仓仅为8721张，较10月初的12543手下降了近30%。同时，郑棉的持仓量已降至两年以来的*低点，主力CF1205合约持仓仅为16.8万手，资金过节迹象明显，观望情绪浓重。

　　调准预期升温

　　年关将至，纺企资金紧张，市场调准预期升温。据中国人民银行数据，截止到11月末，我国金融机构外汇占款达到25.45万亿元，比10月份减少279亿元，这是外汇占款年内连续第二个月减少，同时也是2007年12月以来的*大降幅。外汇占款减少可以认为是为调准政策铺平道路，市场预期央行将在元旦前后进行降准操作，对货币政策进行微调，适当放开流动性，这对于纺织行业来说似久旱甘霖。

　　滑准税配额发放存在变数

　　近期财政部对2012年的滑准税公式进行了微调，调整后进口棉花的成本有所增加，对国内棉价起到了一定的保护作用。据悉，2011年国家累计发放进口棉配额360万吨，而1—11月份棉花进口量达257万吨，配额使用率仅为71%，依然有近100万吨的配额没有使用。元旦后国家将公布2012年的滑准税配额数量，滑准税配额的发放方式和数量或许有所改变，或许会对现有的外棉进口配额进行重新分配，引发配额价格波动，造成进口棉花成本发生变化，而这也增大了国内棉价的不确定性。

　　现货采购保持谨慎

　　近期，现货价格止跌企稳，现货市场询价增多，但出于对订单和下游产品销售的担忧，纺织企业采购谨慎，很多企业仍然采用小幅采购和先找买主再生产的策略，实际成交低迷。元旦将至，往年正是纺织企业集中补库的时候，而今年由于订单不足，采购没有明显放大，现货市场疲软。纺织企业限产停产现象普遍，有的纺织企业干干停停，甚至有的企业干脆提前停工放假。目前纱厂C32S的主流成交价在25500—26000元/吨，较高价在27000元/吨左右，如果按照152 0173 3840元/吨的原料进行生产利润很薄，纺织企业生产的积*性不高。

　　目前，中储棉棉花收购已近尾声，收购总量不断放大，从而提振期价。目前已经成功收购近180万吨，预计收储期共收储250万—300万吨，市场上大部分中高等棉花将进入国储，后期高等级棉花或许变得更为紧俏，而进口的外棉等级较低，部分纺企开始储备高等级棉花以备不时之需。收储无疑收紧了棉花的流动性，对期价形成了一定的支撑，但能否稳定2012年的棉花种植面积还要取决于政策的连续性。另外，国家收储的棉花并没有消费掉，而是变成国家调控棉价的筹码，也将对市场心理产生一定的压力。

　　综上所述，临近年关，流动性紧缩再次加剧，市场调准预期升温，而滑准税配额的数量和方式存在较大变数，对后期的外棉进口影响较大，现货棉低迷的现状恐难以改变，郑棉面临较大的上行压力；而下方面临天量收储的强力支撑，郑棉难以有效突破，继续维持窄幅振荡的概率较大。