郑棉上行趋势恐现转折

　供给缺口缩小甚至消失，再加上政策面出现调整的预期，都是导致郑棉上行趋势转折的重要原因。

　　供需面转向偏空

　　中国棉花价格波动更多地由国内供求所决定。作为全球棉花的*大进口国，中国棉花进口对国际棉价影响显著：中国进口量约占全国消费比例的25%。09/10年棉花价格上涨的主要原因是供不应求，从商业库存约351万吨和工业库存约85.0万吨来讲，按照每月平均消耗棉量约90万吨计算，可以得出这样的结论。8月-9月份在新棉上市之前，将出现约100万吨的缺口，这一缺口的弥补将完全依靠进口补充。然而当国内供需缺口得到弥补后，针对中国棉花总量供不应求的炒作亦将结束，则本轮棉花大牛市格局也将形成重要的转折。

　　美棉转折难以避免

　　参照以往经验，当美棉价格上到历史高位的时候，往往都会出现趋势的反转。

　　从美棉月线图中可以发现，美棉历史走势有着一个很大的特征，就是每当美棉触及一个**高位或它的次级高位时，价格都会出现V型和震荡型两种方式的转折，**高位转折一般都是v型，次高位转折为震荡型偏多，不论哪种形式，V型和震荡型转折都是从跌破月线低点开始的。

　　现在美棉处于历史的次高位上，在对中国供需缺口的炒作完毕后，*大的利多转为利空，今年的走势也不能与历史背离，所以趋势转折概率很大。而国内走势与美棉走势的相关性很高，当美棉长线趋势转折，郑棉也将尾随其后。

　　政策调整预期强烈

　　从上年末到今年，市场一直有着央行收紧货币以及人民币升值等利空因素的传闻。一方面，本月发布的2月份CPI和PPI数据，CPI同比上涨2.7%，涨幅环比扩大1.2个百分点，高于商业银行2.25%的一年期存款利率，被认为是“负利率”时代来临，市场对加息的预期进一步加强，这对期货商品市场形成压制。另一方面，从上年10月到今年3月，中国从贸易顺差200亿美元变成逆差80多亿美元，从中国海关网上3月22日公布的统计数据可以得知，中国进口总值今年以来同比增长63.6%，出口总值同比增长31.4%，这可以说明贸易逆差的原因主要是进口的增长，那么人民币升值将会是正确的决策，这可以改善中国的贸易条件，同时增强中国购买外国先进技术的能力。市场预计4月份人民币升值的可能性偏大。但人民币升值将会对纺织企业出口非常不利，直接影响到出口销售总量和利润，降低纺企对高价棉的承受能力，并且间接减少对棉花原料的需求。*终，无疑会导致棉价下跌。