三大粕继续下跌遇反弹择机沽空

    三大粕继续下跌 遇反弹择机沽空近期，粕类市场整体低迷，加之预计5-7月份大豆集中到港，榨油厂开工率将大增，蛋白粕供应将实现“三连增”，即三个月连增，市场悲观情绪弥漫，拖累三大粕齐跌。

一、三大粕基本情况：

1、豆粕：美豆及连粕跌，豆粕跟跌20-30成交不多。13日，沿海豆粕主流价格2700-2830元/吨一线，较昨日跌20-30元/吨。其中天津2820元/吨，山东2800-2820元/吨，江苏2800-2830元/吨，东莞经销商2720元/吨。

2、菜粕：菜粕价格大多稳，局部跌：四川地区200型菜粕价格在2300元/吨一线，较昨日持平。湖北襄樊某公司国产菜粕出厂报价2300元 /吨(蛋白36%)，较昨日持平。安徽地区油厂国产菜粕销售价格在2050-2200 元/吨，较昨日持平。辽宁营口某公司菜粕现货报2400元/吨，较昨日跌50元/吨。山东黄岛港贸易公司出售进口加拿大双低菜粕报价2400元/吨，较昨 日持平，成交可议。广东广州地区贸易商出售加拿大双低菜粕送到价2330-2340元/吨，较昨日持平。福建厦门地区贸易商加拿大双低菜粕现货报2260 元/吨左右，较昨日跌10元/吨，成交可议。

3、棉粕：棉粕大多稳，局部跌。北方产区40%蛋白棉粕出厂报价在2280-2430元/吨，南方产区42% 蛋白棉粕出厂报价在2300-2550元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在152 0173 3840-2050元/吨，较昨日持平。

　　二、市场利空因素： 1、国内豆粕供应压力大。国内市场预计，5-7月或有2250万吨以上的低成本大豆陆续到港。其中，5月到港大豆约700万吨，6月到港大豆约820万 吨，7月到港大豆约750万吨。随着低成本大豆陆续到港，油厂将陆续开机，5月中下旬油厂开机率或将恢复至超高水平，豆粕现货供应将随之增加。另外，目前 油厂积*预售远期合同及远期基差，并且价格不断下降，这将奠定后期豆粕将在低价位运行。 2、DDGS陆续到港，蛋白粕受连累 。数据显示，5-7月DDGS月平均到港量可能高达70万吨以上，随着进口DDGS船期集中到港，DDGS供应压力将不断放大，令其现货价格承压。截至 5月12日，全国DDGS平均价格已跌破2000元/吨，已跌至1964.44元/吨。在供应不断增加的情况下，其后市还有下降空间，故而对蛋白粕行情形 成冲击。 3、需求疲弱不改。今年水产养殖利润不佳。根据机构在 4月中旬对湖北水产养殖情况做的调研结果，今年预计养殖面积减少20%，不少养殖户转向种植莲藕或养殖龙虾。水产养殖利润不佳打击养殖积*性，传导至饲料 用量上将减少菜粕、棉粕需求量。生猪方面，截至12日，全国猪粮比为5.74：1，仍处于盈亏红线以下。另外，随着气温将逐步走高，终端肉类消费将更加清 淡，加上前期压栏对当前生猪供应有一定的影响，当前猪市利空因素占主导， 预计短期猪价大幅上涨有难度，将继续影响存栏率。

三、市场利多因素：从时间周期看，市场关注的焦点开始投向美国大豆种植和生长状况。截至5月上旬，美国中西 部大豆播种完成13%，高于去年同期的5%以及过去5年的同期平均进度9%。笔者认为，未来天气状况将左右美国大豆种植和生长状况。美国NOAA和澳大利 亚气象局都提出，2015年可能有较强的厄尔尼诺现象。另外，随着近期国内宏观面预期偏暖，资金阶段性做多配置角度考虑，容易选择金融属性强以及基本面相 对好的油脂来进行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分资金会进行挺油抛粕的行为，从而会压制豆粕。不过，在天气炒作因素存在的背景下，国内豆粕可能会 跟随美豆出现弱势反弹。综上，市场认为近期三大粕或仍将弱势下行，但下行空间不会太大。如果厄尔尼诺现象果然如期而至，蛋白粕或有一定幅度反弹。