外围多空相持棉壳欲涨不能

一、利多因素：

1、棉籽相对坚挺　其它棉副产品多处弱势

本年度棉籽价格虽低于去年同期，但因籽棉价格下降，下游棉副产品价格多低于去年同期，棉籽相对棉副产品多处倒挂状态，其价格呈高位难下格局。目前部 分地区棉油低位已跌破4700元/吨一线，40%蛋白棉粕低位跌破2300元/吨一线，棉短绒虽有小幅回暖，但价格仍集中在3200元/吨以下运行。进入 1月份，油棉加工亏损加剧，加之棉油、棉粕无独立特行优势，其它油脂、粕类替代品较多，依附性较强，外围市场走低，行情难涨。棉壳独立于其它棉副产品以 外，有自己的特殊用途，行情持价能力优于其它产品，厂家寄望较高，加之库存无压力，行情保持坚挺。

2、油棉厂开工率低于同期　货少价坚

受皮棉滞销拖累，本年度内地轧花厂开工量与去年同期相比大幅降低，棉籽供应量下降，且因亏损制约，油棉厂开工情况也低于去年同期50%，棉壳供应量 减少，行情持价难下。2014年内地棉壳低位降至152 0173 3840－1450元/吨一线，且持续时间较短，不少贸易商来不及囤积，棉壳存货量远远低于去年同期。且 因棉壳占用空间较大，多数开工厂家随加工随出货，无库存压力，棉壳呈货少价坚格局。调查分析，2014年棉壳低位阶段均高于三年来任何年度的低位 区：2012年棉壳低价在750－800元/吨一线，2013年棉壳低价在850－1000元/吨一线。2015年1月份，内地中壳价格在 1600－1750元/吨一线，呈现货少价坚特色。

 3、特殊用途使然　不断冲击高位

近年来，棉壳因其特殊用途特性，不断挑战高位。2008年棉壳冲破2000元/吨一线大关，后逐步回归理性。近三年来，棉壳于震荡中呈稳步上涨格 局。2012高位至1000元/吨左右，2013年高位至1600元/吨左右，2014年高位至1900元/吨左右。调查获悉，菌类养殖业中虽有多种替代 品，但菌种培植**棉壳，棉壳具有独立特性，使之行情具备持价能力。

二、利空因素：

1、菌类养殖缩减　采购量下降

自2008年以来，菌类出口业受创，养殖户出现大幅亏损，菌类种植面积大幅下降，棉壳由高位回落。近年来养殖业逐步复苏，但内地消耗量有限，部分地 区仍在缩减种植面积。目前食用菌类规模较大者当属福建、浙江、江苏等地，但部分地区受诸多因素制约，种植面积降幅较大者已不足好年景的三分之一种植量，棉 壳采购量也大量降低，影响其行情发展。

2、下游产品行情低迷　种殖倒挂

调查江苏徐州地区养殖情况，农户均反映目前棉壳成本居高，如到厂价在1700－1800元/吨一线，种殖基本无利润可言，不少农户放弃种植，部分种植户减少了种植面积。

3、替代品冲击　打压棉壳行情