棉花抛储延期改变短期市场节奏

7月21日中午，笔者收到据权威人士消息，发改委上午开会决定将棉花抛储延长到9月底，下午开盘郑棉闻讯暴跌500点，震荡上涨的趋势被打破，转为下跌。对于这次下跌笔者感到意外惊喜，在上篇热点《增产利空释放接近尾声，反弹行情或在酝酿之中》中我们提醒CF152 0173 3840在15000附近的买入机会，并于7月18日高点建议“了结大部分获利”，三个交易日收割500点获利，成功避开此次意外空袭。

那么，抛储延期政策到底会对棉花市场产生多大的影响？笔者认为可以从两个方面来界定：**，延长一个月抛储期限大致会新增42万吨供应，强化了买方优势而弱化了卖方优势，这是一个政策性利空消息；第二，这属于供给在时间维度上的结构性矛盾，而不是创造性颠覆性矛盾，它会改变棉花市场的节奏，但不会颠覆震荡偏多的大局。

政策利空改变短期市场节奏

2017年3月6日至7月21日，储备棉轮出累计成交200万吨，成交率68.54%。如果没有此次抛储延期，预计到8月底储备棉成交会达到250万吨左右。在抛储延期的情况下，笔者测算到9月底储备棉成交会达到290万吨。

而2016/17年度中国棉花产需缺口为321.2万吨，加上108.9万吨的进口量，仍有212.3万吨的缺口，需要储备棉来平抑。延长一个月抛储期限大致会新增42万吨供应，原有的供需紧平衡格局被打破，转为略宽松的供需格局。

除了储备棉供给量的增加，该政策对于交易心理亦有影响。中小型棉纺厂因资金实力有限无法充分备货，但大型棉纺企业为应对抛储结束后的原料短缺已经充分备货，部分贸易商囤货亦准备在九十月份的空档期高价销售。抛储延期打乱了这一市场节奏，买方心理优势得到强化，卖方心理优势则被削弱。所以，抛储延期属于短期政策利空，使得国内供需格局由紧平衡变为略宽松，使得交易心理由卖方占优变为买方占优。

供给结构性矛盾不会颠覆震荡偏多的大局

抛储延期政策本质上属于供给在时间维度上的结构性矛盾，而不是创造性颠覆性矛盾，期能量无法改变国内棉花市场长期震荡偏多的大局。**，抛储延期只是把未来的供应量拿到当下，当下供应增加了，未来供应则减少了。这并不是无中生有创造了供应，二是供应在时间上的分配不均，利空当下但利多未来。其次，抛储延长的时间只有1个月，数量预计新增42万吨，其能量有限，能够改变短期节奏但是无法改变大局。去库存的动力虽然被严重削弱，但是仍然是去库存状态，库存积累的拐点并没有到来。乐观者可以定义大势为“震荡偏多”，悲观者可以定义大势为“宽幅震荡”，但大势下跌的时间还未到来。

综上所述，抛储延期增加了短期供应，属于政策利空，短期市场节奏由震荡偏多转为震荡偏空；其次，抛储延期属于供给在时间维度上的结构性矛盾，其时空能量均有限，不足以改变震荡偏多的大局。操作上：短期看，CF152 0173 3840回落空间不会很大，（14600,15800）的震荡区间仍然有效，可等待前低附近的买入机会；长期看，这次下跌将给CF1805带来良好的买入机会，时间节点可能在8月下旬前后。