指数周评：金融动荡影响市场

　　上周（1.21-1.25），春节临近，棉花现货实际成交仍旧清淡，行情平稳略涨。中国棉花价格指数（CCIndex328级）周均价为152 0173 3840元/吨，涨24元；CCIndex229级均价14265元/吨，涨8元；CCIndex527级为12509元/吨，涨17元。同期在国际、国内金融市场大幅动荡影响下ICE棉花期货、国际现货价格、郑州棉花期货与商品棉电子撮合交易破位下跌：全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易近月合同周均价为14181元/吨（跌39元/吨）；郑州棉花期货近月合约周均价为14343元/吨（跌132元/吨）；ICE棉花期货近月合约周均价为68.73美分/磅(跌2.64美分/磅)；cotlook亚洲A指数周均价为73.00美分/磅（跌2.34美分/磅）。
　　 一、上周回顾：
　　 现货市场：观望气氛浓厚、成交清淡。
　　国内棉花行情保持平稳，纺纱厂收购进度放缓，棉厂因籽棉价格居高不下，棉籽价格下滑，加工皮棉基本无利润，籽棉收购积*性不高，停收者增多；北方随着阴雪天气的缓解，陆续有些企业开秤收购，收购价仍高达3.2-3.4元/斤。棉企皮棉销售劲头已不大，都准备提前放假，年前保持观望。由于大多棉企都要求现款结算，纺企则心有余力不足，成交难。纺企棉纱、棉布库存较前段时间增加，资金占压严重。南方地区的大雪冰冻使购销几乎停止，即使已签订购销合同的，都无法按时送货。
　　 电子撮合：跌幅加大
　　全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交59500吨，比前一交易周成交量增加6760吨，全部为MA合同。实际订货量减少4460吨，累计订货为87660吨。
　　当周撮合单边下跌；订货量显著减少，成交量大幅增加；MA各月合同周均价跌幅不一；近期合同MA0802周均价为14174元，主力合同MA0804周均价为14484元。 当周撮合有如下特点：一、当周撮合在ICE期棉跌停的影响下，单边下跌；二、当周成交量略有增加；三、订货量继续增加，MA各月合同订货量近减远增；四、MA各月合同周均价近低远高，走势近强远弱，远期合同MA0807均价*高为14894元。
　　 郑州市场仍重点关注成交与持仓的变化，805合约日线图来看，14500附近有一定支撑，但没有成交量与持仓量的配合，难以走出大行情，而一旦跌破14500以下，技术上可向下看500点左右，在市场缺乏动力的情况下，这一目标位不一定达到，因此应关注持仓和成交量变化。本周五公布的仓单周报显示，注册仓单增246至5763张，有效预报1860张，根据本周五的成交与仓单情况计算，实盘比例由上周的43.6%上升至48.4%，潜在实盘比例由上周的60%上升至64%。实盘化的特征进一步强化。
　　国际市场：市场压力未减
　　上周ICE期棉打破连续上涨的势态，出现大幅回落。受美国经济问题的影响，忧虑情绪弥漫整个商品市场，受此波及，农产品市场下挫，棉花也紧随其后。23日，芝加哥农产品市场跌停，在大环境影响下，ICE期棉各月合约也以跌幅300点收场，近期合约结算价跌落至66.83美分。后两个交易日，市场以调整为主。
　　1.19-1.25日有7.54万吨2007/08年度棉花放入，其中陆地棉7.17万吨，皮马棉0.37万吨。赎出2007/08年度陆地棉8.06万吨，长绒棉0.22万吨，共8.28万吨。截至1月25日，CCC贷款中库存累计236.56万吨，比前一周减少0.75万吨。
　　截至1月22日ICE棉花期货市场基金商品指数基金多头持仓量达到111143张，较前一周增加2565张，空单4089张，增加356张。净多单107054张，增加2209张。
　　截至1月18日，ICE棉花期货投机净多头率为29.5％，较前一周增加2.1个百分点。截至当周投机净多头头寸82983张，较前一周增加11868张。其中投机多头增加20602张，投机空头增加8734张。
　　中国当周装运陆地棉2291吨，减少51％。签约出口和装运*多的国家都是土耳其，分别为9344吨和6532吨。 Cotlook亚洲A指数周均价为73.00美分/磅，以此计算（上周平均汇率7.2372）1%关税下进口棉港口提货价为13293元/吨（跌453元/吨），比中国棉花价格指数高低400元/吨；2008年新滑准税下进口棉港口提货价为13806元/吨（跌448元/吨），比中国棉花价格指数高193元/吨。
　　二、后市展望：
　　上周全球金融市场动荡和美联储大幅降息救世成为世界瞩目的焦点。目前的美国次贷是通过金融市场透支未来财富使金融体系不能承受的贷款，而在金融体系承受范围内的贷款数量要比次贷大得多，任何质变的事物都有量变的根基，单一的救市措施并不能有效解决深层次的系统问题。美国次贷危机和经济衰退是互为因果相互推动的两个因素：或者说是经济衰退造成借款人收入减少、偿债能力降低，使次贷危机产生；或者是次贷危机产生使美国经济衰退。并且这两个关系之间会产生相互推动的作用。两者是所谓“鸡生蛋，蛋生鸡”的关系。所以从某种意义上说，如果美国经济不衰退，美国次贷危机也许就不会产生。本周国际金融市场动荡使国内外棉花期货大幅波动，一定时期内金融动荡对棉花的影响要远大于供求关系本身对其产生的影响。