指数周评棉企遭遇资金瓶颈棉花行情“降温”调整

　　上周（10.22-10.26），国内棉花现货整体处于高位盘整态势，周后期在银行紧缩银根，电子盘应声暴跌的刺激下，部分地区成交价出现小幅下滑，但由于成本支撑，跌幅有限。中国棉花价格指数周均价152 0173 3840元/吨，较前一周涨208元/吨；229级棉到厂均价14095元/吨，涨210元；527级为12423元/吨，涨139元。同期，电子撮合和郑棉期货除首尾两个交易日外，周中期均为大幅下跌走势，跌幅由近及远幅逐步扩大。
　　一、市场回顾：
　　1.现货市场：“十七大”后国家紧缩银根，购销双方再现“势均力敌”。
　　上周“十七大”胜利闭幕，一段时间以来持续处于上涨态势的股票、期货等货币市场猛然降温。同时据有关资料显示，2007年前三季度，尽管政府采取了一系列紧缩性调控措施，但结构失衡和体制矛盾并未缓解，市场投资依旧过热。在此情况下，为了降低风险，上周全国各大银行纷纷对贷款实施了“紧缩”政策，一些银行全面停止了商业放贷。这对正处于新棉上市高峰期的棉花市场而言，无疑起到了很大的震动作用。在此影响下，“快进快出”成了中小型企业的**，买卖双方由原来的“卖方市场”重新回到势均力敌的状态。一些纺织企业甚至摆出高姿态，借机将到厂价下调100-200元/吨。不过，这对于一些资金实力雄厚的外资企业及大的棉花集团却影响不大，调查获悉，这部分企业囤积意愿依旧强烈。
　　上周，在国家压缩贷款，纺企下调报价的两面夹击下，棉花收购加工企业利润进一步降低。据调查获悉，近日山东、河北等北方棉区三级棉加工成本价13500元/吨，再加上财务等费用，13700元/吨的销售价根本没有多少利润空间。然而，令笔者不解的是，对于目前普遍认同的年度低价位，纺织企业却不积*吸货、囤积。随用随买，少量库存依旧是大多数企业的采购计划。
　　新棉上市方面，上周籽棉收购价攀高回落，内地3级籽棉保持在3-3.2元/斤之间。目前新棉采摘进入后期，包括新疆在内全国采摘量超过70%，但收购进度却滞后与往年。据本网调查，一方面今年农发行放款较为谨慎，企业资金受限；另一方面，收购价低开高走，国庆节后持续高位运行，棉农惜售情绪较浓，许多轧花厂也鉴于没有利润空间，以观望为主。不少轧花厂表示，截止目前收购量仅仅是去年同期的二分之一。
　　2、电子撮合：放量下跌，阶段调整。
　　上周电子撮合共成交71180吨，较前一周增加14740吨，增幅26%。订货量增加3800吨，累计订货75740吨。从盘面看，由近其远的展仓交易较为明显，近期合同MA0711 订货量减少2420吨，76%成交为转让交易。
　　从行情走势分析，一方面是借助“十七大”闭幕的题材，另一方面经过国庆节后的持续上涨，行情向上突破难度加大，存在回调整理需求。而此时银行又暴出“停止放贷”消息。几方面联动下，电子撮合在周二至周四连续大垮步下调，并且下调幅度逐日加大。各月合同周均价下跌65-122元/吨不等。其中近期合同MA0711周均价14191元/吨，跌65元，较同期国内229级现货仅高95元。
　　3、国际市场：纽约期货蓄势震荡，外棉价格优势依然欠缺。
　　上周纽约棉花期货缺乏炒作题材，总体表现为震荡走势。近期12月合约周均结算价64.76美分/磅，较前一周涨58点。3月合约68.98美分/磅，涨84点。据CFTC（美国商品交易管理委员会）*新公布的基金持仓报告，截至10月26日纽约棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单80777张，较前一周增加2906张；空单8517张，减少628张。净多单72260张，增加3534张，基金做多意愿比较明显。
　　在纽约期货的影响下，上周国际现货整体小幅上涨。其中Cotlook（亚洲）A指数周均价69.73美分/磅，涨1.19美分，1％关税下折算价格为13389元/吨，滑准税下折算价格14041元/吨，前者低于中国棉花价格指数周均价172元，后者高于国内480元。另据统计，10月29日进口棉价格指数FC Index M为69.73美分/磅，较上一日继续上涨0.25美分，1%关税下折算价格为13389元/吨，滑准税下折算价格为14067元/吨。
　　另据USDA*新一期数据，截至10月18日这周美国净签约出口本年度陆地棉44611吨，较前一周增加24％，较近四周平均增加45％；装运38147吨，较前一周减少32％，较近四周平均减少35％。 当周中国签约进口本年度陆地棉7530吨；装运1270吨。
　　二、本周展望：
　　“十七大”胜利闭幕，但会议内容和会议精神需要我们进一步认真学习和领悟。国家对农业的支持力度不断加大，同时农资成本提高，劳动力工资上涨，棉花走势具有其自身周期性，可以预见，本年度棉花价格相较于去年将高位运行。
　　但大趋势下又分小阶段，目前正处于新花上市高峰期，从历年经验判断，新棉大量之时棉价基本处于下跌或弱势震荡格局，不具备大幅上涨的条件。从国家的宏观调控政策也可以看出希望该阶段棉价稳定的意图。在昨天举行的“第二届中国金融市长暨中国金融生态城市发展年会”上，中国人民银行副行长苏宁表示，为防止经济增长由偏快转为过热，将继续实施稳中适度从紧的货币政策。
　　因此，笔者认为，本周棉花现货将以平稳运行为主。而电子盘方面，尽管本周一出现开门红，但上周的下跌动能并没有完全释放，本周仍有调整可能。后市波动有赖于现货支撑。