上周（4.30-5.4）美国棉花市场评述

　　纽约期货-产棉带适宜的天气，投机商导致的有所恶化的技术图表以及贸易商们为将来CCC贷款赎出所进行的套保形成对纽约期货无情的下跌压力。本周，纽约期货07年7月期跌152 0173 3840点，收于48.28。12月期跌166点，收于53.11。截至上周五，投机商的头寸从前一周的0.8%的净空头增加到2.7%。期货登记库存数717,824包。本周棉花展望A指数（远东）2006/07年度收于54.80，跌95点。
　　美棉出口-上周， 06/07及07/08年度美棉净出口484，800包。主要的买家是中国 （115100包），巴基斯坦（65000），土耳其（614000包）和印尼（41200包）和墨西哥（41000包）。美棉出运继续维持346600包并且随着CCC贷款棉的赎回还将增加。
　　CCC贷款库存-截至4月30日，余量为1020万包。上周仅有199400包赎出。然而随着调整后的世界价格（AWP）过渡到远期指数，这一情况可能改变。
　　AWP -自4月1日起，纽约期货和世界棉价的走低导致用于赎出计算公式的AWP下降超过330点。本周官方AWP为40.30， 转换为市场贷款盈余（即POP/LDP）为11.70美分/磅。这实际就是基础贷款52美分与AWP的差额。
　　AWP过渡 - 随着孟菲斯及加州新花报价的出现，远期北欧A指数将从5月11日起开始为期6周的06/07到07/08指数过渡期。从目前报价看，**周的AWP将为41.31，涨101点。6周之后，将会涨374点达到44.04。因而棉农们的盈余将会相应减少。
　　CCC棉农的收益- 如果一个棉农现在赎出棉花，不考虑等级差价等其他因素他的收益等于59.98（纽约期货48.28加上11.70）。相比之下，去年5月为62.28，差230点。另一种监测的方法是看纽约期货和AWP的价差。棉农们在过去几年里已经习惯了13美分的价差。由于STEP-2的取消以及美棉的高库存，这一情况今年有所改变。棉农将棉花卖给棉商的收益减少了3-4美分，也使得价差减到9-10美分。收益的减少也是棉农们一直不愿卖棉的原因之一。他们一直等待并期望纽约期货相对AWP能走高。本年度这一情况并没有达到期望而且近来价差已开始缩小。
　　CCC贷款条款限制 -贷款期限为10个月，如到期不赎回，政府将买断。下个月就会有到期的棉花而大多数要到8、9月份。本年度有关买断的手续及费用有所改变增加的棉农买断的成本大约1.5-4.0美分/磅。
　　CCC贷款的赎回 -由于上面的因素可能会导致今后几周发生大量的赎回，但也取决于谁拥有贷款选择权（FORM605）。**棉花仍为棉农拥有和控制但增值为零或负值，这样他的选择为接受零增值。而作为棉商，他要决定是买下这批棉花还是等到后面从CCC竞买。其次棉商拥有棉花的净值，他有权决定何时支付棉农。但大多这种棉花已被赎出。
　　接下来将会发生什么？
　　1）赎出的棉花将由棉商在纽约期货套保，从刚刚过去的一周开始，大量的赎出给期货带来了压力。
　　2）棉商们将再次拥有大量现货并开始销售，这有助于稳定纽约期货。
　　3）美棉平衡表在今后几个月将有所改善。
　　4）棉商们正在将大量的棉花发往目的地以满足纱厂们随用随买的习惯，因而出口将大幅增加。
　　展望-今后几周赎出，销售及出口将会增加。但市场仍面临一千万包以上的美棉库存。USDA将在5月11日公布全球，美国及中国2007/08年度的报告。(保罗•赖因哈特有限公司)