养户普遍存在压栏情况以待屠宰场备货高峰时价格上涨

　　六月生猪存栏量略涨，能繁母猪存栏量小幅下行。根据农业部监测统计数据，6月底生猪存栏量4.29亿头，同比下降4.8%，减幅较上月扩大0.9个百分点；月环比则上升0.2%，已经连续17个月同比下降；能繁母猪存栏量4592万头，同比下降8.2%，降幅较上月扩大0.7个百分点；月环比则下降1%，降幅同上月相同，基本符合我们的预测。生猪存栏量略有回升，我们认为与此前养殖户和规模化猪场提前淘汰低效能繁母猪，补充高产母猪，导致生产效率提高有关。

　　供给趋紧推动价格震荡向上。7月15日，全国外三元生猪均价为6.92元/斤，周环比(7月8日)上涨涨幅5.8%；较6月15日上涨4.5%。粮比价为5.53:1，猪料比价为4.13:1，周环比上涨0.23，涨幅5.83%。我们认为，能繁母猪、生猪存栏量连续下行，生猪减去能繁母猪存栏量数据位于历史低点，能繁母猪存栏量已经连续3个月低于农业部4800万头的警戒线，导致后续供给趋紧，推动价格持续抬升。预计15年二季度前，猪价整体维持上扬趋势，高点或在8元/斤左右。此外，目前猪价仍略低于行业盈亏平衡线，补栏积*性的恢复速度仍然比较温和，预计7月能繁母猪存栏量仍然维持环比持平或略降的走势。

　　受屠宰企业补货预期及天气影响，或成为短期猪价加速上涨的推手。尽管7-8月是猪肉消费淡季，但一般情况下，屠宰企业为保证中秋、国庆消费高峰的供应，需提前1个月备货，而在此前，养殖户普遍存在压栏情况以待屠宰场备货高峰时价格上涨。2014年中秋节为9月8日，较13年提前近半个月。考虑到屠宰企业备货时点提前，养殖户近期压栏情况增加，推动猪价上涨幅度加快。此外，天气因素导致华东、华中运输不畅。长江流域暴雨导致运输不畅，整体看，全国猪价以华东地区涨幅*大，上周华东涨幅7.3%，华中涨幅6.2%，东北和华南整体比较平稳，涨幅在3-4%。

　　猪价回升带动盈利改善，持续增持生猪养殖业公司。按照6.92元/斤的价格测算，目前行业自繁自养平均亏损0-50元/头。牧原股份、正邦科技生猪销售价格基本在7-7.2元/斤左右，盈利普遍在100元/头左右，环比6月上升120-152 0173 3840元/头。正邦科技仔猪价格回升至460元/头，单头盈利60-70元/头，环比6月上升15-20元/头。5月后，猪价见底回升，养殖企业盈利*坏时点过去，预计三季度改善将更为明显。