减产及成本支撑PTA期价突飞猛涨

　　后期需密切关注PX和PTA企业的开工情况

　　7月中旬以来，PTA价格展开一轮较为强势的上涨行情，期现价格同步上行。此轮上涨主要的动力在原料PX，据统计，PX价格自7月10日以来，涨幅超过10%。原料强势上涨提振了下游企业的备货热情，聚酯产销也出现了阶段性回升，短期内成本推动及现货供应紧张的利多占据上风。

　　PX减产引发下游备货热情

　　受下游聚酯市场不景气影响，PX价格在上半年大幅下滑，利润也跌至历史低位，这影响了企业的生产积*性，亚洲老装置减产且新装置推迟投产，PX供应减少，现货价格快速反弹。近期，亚洲PX装置重启时间不确定刺激贸易商不断补货，PX价格加速上涨，引发了下游PTA及聚酯市场的备货积*性，市场出现了阶段性的反弹。但是，目前处于PX新产能投产的高峰期，据统计，2013年年底至2014年上半年，全球投产的PX新产能高达343万吨。长远来看，随着PX企业生产经营的好转，7、8月将有老装置重启或新装置投产，PX装置的开工率将逐渐回升，供应也将随之增加，PX价格强势上涨的局面将逐渐缓和。因此，对于PX价格大幅上涨引发的下游PTA反弹应持谨慎态度。经过近期持续大涨，目前PX加工利润丰厚，有可能刺激开工率的回升。

　　限产保价令PTA供应紧张

　　因社会库存积累，供应过剩压力增加，行业利润急剧压缩，PTA企业在6月大幅降低开工率。生产企业联合限产保价，暂时扭转了PTA价格持续下跌的局面，企业生产利润也明显回升。不过，利润很快被强势的上游侵吞，PTA企业再度转为亏损。目前，PTA企业开工率依旧维持在70%的偏低水平，短期内企业联合减产导致供应紧张是利多因素，可能继续推高PTA价格，但是国内产能严重过剩，企业之间是联合又竞争的关系，一旦加工利润回升，限产保价也将出现变数，因此需关注PTA行业的利润动态。

　　淡季需求限制成本转嫁

　　目前正处于终端纺织服装消费的淡季，下游加弹机和织机的开工率处于低位，聚酯销售市场平淡。据CCF统计，目前长丝库存多在2—4周，虽然较年内高点低，但在71%的低开工率下，聚酯库存依旧上升，可见下游消费之疲弱。因此，在销售情况不佳的前提下，快速攀升的成本很难向产业链的下方传递，这成为目前制约原料价格上涨的主要原因。8月中下旬，终端提前备货迎接消费旺季，届时，行情有望逐渐明朗。

　　综上所述，短期内因原料PX推动及生产企业联合减产，或继续推高PTA价格，但中线看，PX利润丰厚可能刺激开工率回升，PTA企业的减产保价也将随着利润的波动而出现变数，再加上下游淡季消费疲弱，难以承受原料价格的持续快速上涨，因此要谨慎看多PTA。