1、*新USDA报告解读
USDA在8月10号公布了*新2017/18年度供需数据之后，数据大幅超出市场的预期，导致ICE
2、交易天气已经结束
目前，美国种植面积基本定型，未来影响产量的*重要的因素是单产，而对单产影响*大的因素是天气因素。短期来看，优良率则成为判断优良率*好的辅助工具。截止本周，*新公布的棉花生长优良率为57%，前一周为56%，去年同期为48%。总体上看，目前美国生长良好，优良率处于近几年同期较高的水平。进一步推论，美国棉花生长良好，单产可能较好。
目前已经过了棉花生长的*关键期，如果天气不出现大的意外的话，交易天气这个因素可能已经结束，未来市场更多的转向棉花本身的供需情况。
二、国内市场焦点
1、仓单因素
随着时间来到8月份，期货离交割越来越近，买方准备钱，卖方准备货，*终交钱交货。期货上的“货”是什么呢？主要是以仓单为代表的货，买方愿不愿意接货，有没有钱接货将直接影响未来期货的价格。在整个交割过程之中，很显然买方权利比卖方更大，如果对买方不利的话，买方可以选择不接货，也可以选择接货。买方接货的根本原因是：在期货市场上接货比直接买现货更加有利。
这就隐含了两个逻辑，**、我有钱接货，第二、接货对我有利。对于第二条，接货对我有利就可以推导出期货一定会贴水现货完成交割，换句话说交割的时候基差为正，如果期货升水的话，作为买方我肯定不愿意在期货市场去接货，期货升水接货对我买方很不利。所以，不管未来怎样交割，*终交割的逻辑是期货合理贴水现货完成交割。
从5月份以来，由于期货持续下跌，同时现货保持坚挺，基差持续被拉大（下图2），基差的拉大导致仓单持续的流出市场（仓单从5月中以来，流出了近5000张）。我们认为目前的仓单水平对价格的压力不大，这已经不再是影响价格的主要因素，前期价格的弱势基本上已经消化了仓单带来的压力。
2、抛储情况
中国储备棉管理总公司8月9日发布消息，为保证接新前棉花供应稳定，合理引导市场预期，促进新旧年度棉花市场平稳有序过渡，经有关部门研究决定，2016/2017年度储备棉轮出销售截止时间为9月29日。
传言近一个月的的消息终于被落地，我们怎么看待延长抛储的呢？**我们认为前期的价格已经反应了抛储延长，所谓的买预期卖事实，那是不是利空落地之后就去做多呢？这需要我们进一步去思考，这则信息有没有改变未来的供需平衡表呢？我们认为延长抛储确实是实实在在的改变了未来的供需关系。截止到目前国内商业库存大约在100万吨左右，如果延长一个月的话，可能新增供给60万吨，按照70%的成交率来分析的话，实际上新增供给在40万吨左右；在进口方面按照两个月合计20万吨的进口来算的话，国内总供给在160万吨左右，而总需求在130万吨左右。
仅仅从平衡表来看，总供给是能够满足总需求的，但是平衡表是静态的，而价格是在动态之中寻求平衡，仅仅看平衡表我们也是无法获利。因为决定价格变化的是流通中的“棉花”，而不是理论上的“棉花”。
三、结论
1、USDA报告利空市场，之前交易逻辑被证伪，预期未来国际棉价将走弱。
2、全球交易天气结束，市场将回到产业的基本面交易。
3、目前国内仓单的快速流出，仓单对价格的影响不大，已经不是市场交易的主要逻辑。
4、抛储延期，这确实实实在在的改变了未来一个月的供需关系，这也导致未来市场有个顶压在上面，很难出现超预期的涨幅。
5、仅仅从平衡表来看，总供给是能够满足总需求的，但是平衡表是静态的，而价格是在动态之中寻求平衡，决定价格变化的是流通中的“棉花”，而不是理论上的“棉花”。国内棉花整个产业逻辑中期是向上的，短期会受到外盘弱势的影响回调，中长期还是建议15000以下做多棉花。
400-101-7153
15201733840
