疫情冲击下 棉花价格走势将如何演绎？

　　图1春节期间整体人口迁徙情况

　　3、供应情况影响

　　3.1理论成本线

　　下表为19/20年度收花期间收购价跟踪及成本折算，为便于计算，各地区均取38%衣分价格作为对比，折算成本时加工费、损耗均取 值，棉籽价格取1.7元，整体成本估计偏保守，未计算仓储、入库等其余费用。

　　从表中得知，本年度新花成本较之上一棉花年度下降千元左右。按照4-5个月仓储、资金占用计算，可在此基础上再添加500元。

　　依据上一部分中提到的复工推迟、订单积压问题，按照3月初基本复产成功、3月中上旬处理积压订单进度折算，整体大规模购销会在3月10-15日开始爆发。

　　大规模购销延后，会造成一定程度上仓储成本上升，目前推迟进度约半个月左右，上升幅度尚能承受。如复工后补库情况不尽理想，棉花成本将会进一步提升。

　　3.2库存消化问题

　　截止 数据，目前全国棉花商业库存与往年基本持平，全国棉花工业库存累积只115万吨，相对于往年高出30万吨左右，较之以往多出15-20天备库余量。

　　由此可见部分原料备库工作已经完成，结合上文3月初开始复工的推断，补库爆发节点仍需后移。由于原料的使用和补库是一个动态的过程，根据常规排单节奏，大约在3月上旬结束前后开始规模补库。

　　图6是根据历年月均消费平均值和*小值模拟的库存消化进度，整体消化节奏和2019年库存走势基本相符，2019年春节后消费开始走弱，预计本年度叠加疫情影响，一季度棉花消费不容乐观。

　　4、整体消费打击

　　4.1 2003年非典消费影响情况

　　2003-2004年度我国纺织服装正处于快速扩张时期，保持20%左右的月均增速。2003年春节期间非典疫情扩大后，当月增速迅速降低至2%，此后维持长达3个月的低迷期，直至5月疫情缓解才重回正轨。

　　累积增速（图8）上，我们也可以看到一样的历程，由于2003年1月份的增长较为显著，累积图上自3月份起开始大幅跳水，经历了3个月的低迷后，6月才有上升势头。

　　参考非典时期的情况，疫情完全遏制之前，居民消费尤其是纺织服装这一方面将会受到显著的抑制。

　　4.2当年度棉花消费影响情况

　　2018年起，我国纺织服装消费情况大幅跳水，当年及去年棉花消费情况显著缩量，多数机构从以往的900万吨消费量下调至750-780万吨左右。

　　在此基础上，考虑到03年疫情的影响情况，整个一二季度的纺织服装消费将持续保持低增长，以往上半年由下游带来的行情将会被显著削弱。同样的，由于疫情原因，中美贸易谈判也进入僵持状态，宣布延期再议，这方面也会加剧消费的悲观情绪。

　　03年产业处于增长期，且当时消费多依赖于线下消费渠道。目前纺织服装已经进入稳步增长时期，且网络购物已经普及，整体影响程度将不及03年剧烈。

　　综合考虑上述因素，目前我国全年消费量下调幅度约20-30万吨，具体数值需要持续跟踪复工后来单生产情况持续调整。