棉花经济“黑脸”愈黑棉市颓势难改

背景：“希腊离开欧元区的风险真实存在。”希腊前总理帕帕季莫斯的一席话再度引起市场恐慌，点燃市场对希腊退出欧元区的忧虑，金融市场立即以大幅下挫做出反应。同时惠誉下调日本信用评级、OECD及世行开始调低全球及部分国家的经济增速预期，令市场心态再次承压，市场投资者恐慌担忧情绪升温。

24日5月中国制造业PMI预览初值数据回落至48.7，为连续第七个月处在荣枯分水岭下方，主要受到出口形势恶化拖累，纵观4月份中国宏观数据，一片惨淡显示了中国经济进一步下滑的风险有所增加；当日欧洲出台的多个重要经济指标都弱于预期，显示欧洲经济前景黯淡。其中欧元区5月份的制造业采购经理人指数(PMI)降至近3年低点，德国商业景气指数也异常疲软。

经济引发担忧  期市连创新低

纵观全球经济层面，欧洲动荡、美元走强、原油下跌成为近期大宗商品下跌的原因之一，在基本面脆弱的情况下，经济层面的动荡直接反映到棉花期货市场中，导致ICE期棉连续走低，甚至创出27个月新低。国内郑棉难逃厄运，亦连续走低并创下两年以来新低，截止到5月24日，虽然郑棉主力合约1209、ICE期棉略有抬头，但收盘价位与上周初相比仍有2.1%、0.8的跌幅，期货弱势格局显现给市场操作心态带来*大的拖累。

期市下跌打压心态  现货成交料难理想

在期货市场整体乏力格局下，短暂的技术性反弹或难给市场带来明确的方向，而现货市场在众压之下虽未跟随期货大幅下挫，但从棉花现货及价格指数监测来看，国内标标级皮棉价格下降了200-300元/吨，降幅0.5%左右，表明了现货疲弱中下行的局面依旧明显。

皮棉成交方面，近期虽然配额已经陆续下发，然而由于配额转让价格居高不下，因此实际效果并不明显，加之期货大幅下跌，下游纺企在冷落国产棉的同时，在进口棉采购方面也没有表现出明显的活跃度，然而进口棉与国产棉起点并不相同。通过调查，70%左右的纺企加大了进口棉使用力度，而地产棉及新疆棉由于等级和价格不具备优势，纺企采购较少。

以山东省三大纺织企业为例，魏桥、冠星、岱银在使用配额进口外棉的同时除部分使用新疆棉外，对于地产棉并无明确的采购意向，甚至滨州魏桥纺织集团在2011年12月份至今，对于地产棉的零收购是本年度地产棉艰难现状的一个缩影，小型棉被厂和气流纺企业尽管使用低等级棉较多，却难以给市场带来有效支撑。

传言刺激神经  棉市难止跌企稳

持续偏弱的棉市已经让越来越多的棉商心态开始转向悲观，并且风吹草动的传言从不同层面给市场带来影响。上周三国内郑棉市场继隔夜ICE美棉跌停之后，开盘大幅下挫，一度**大宗商品跌幅排行榜。除了希腊动荡及OECD下调经济增长预期之外，市场关于国储30万吨陈棉152 0173 3840元/吨定向抛储纺企的传言对于郑棉大幅下挫起到了较大的作用，随后通过向相关部门求证，此消息并不属实，但从棉市目前基本面及心态较为脆弱的情况下，来自各方面的预期及因素对于市场心态的压制仍对棉市形成较大的拖累，回想4月底到5月初配额发放预期至配额发放期间期货市场的下挫表现足以证明这一点。

棉市缺乏方向  弱势下行仍是主线

近日国内郑棉、ICE美棉均出现技术性的反弹，虽然随着近期期棉下挫，部分纺企参与意愿正在伺机而动，但短期期货市场参与风险仍然较大，而运营状况依旧欠佳甚至期货低迷振荡的牵制导致下游纺企对于原料采购仍保持谨慎观望的态度。目前低等级地产棉走货但议价能力欠佳、新疆棉成交匮乏且出疆困难、配额价高影响外棉进口等现状将继续拖累皮棉现货市场维持量价欠佳甚至齐跌的局面。短期棉市仍缺乏实质性方向的指引，现货弱势小幅下行大局恐将延续。（L08）